“券商一季报的业绩普遍好于预期，整体已经走出业绩的低谷。”沪上一位券商分析员表示。从已经公布一季度业绩的9家上市券商情况来看，总体38.21亿元的净利润，虽然同比净利润下滑16%，但环比来看已经远远好于去年年底23.75亿元的水平，并且有6家实现同比增长。
　　上市券商的一季度平均每股收益为0.17元，远高于已经发布业绩的1624家上市公司平均水平。综合多家上市券商的情况可以发现，在市场交易量大增的情况下，大小券商利润和经营情况各不相同。
　　大券商钟情现金为王
　　值得关注的是，一季度券商的业绩可谓各有特色，有的奉行低仓位运行，自营业务收益有限，有的则是凭借公允价值变动实现扭亏；有的兑现了股权投资收益，大把现金为王；有的则是对自营投资加大比重。大券商与小券商经营理念分化明显，仿佛大型车与小型车各自行驶在车道上。
　　中信证券、海通证券等，普遍自营仓位比较低，对于利润的贡献比较小，这些券商手握大量现金，海通证券近200多亿元，中信证券350亿元现金，奉行现金为王的稳健策略。因此，股市回暖对大公司的投资收益拉动作用并不显著。
　　海通证券自营股票仓位低，实现总投资收益为1.56亿元。投资收益增长主要是减持债券类交易性金融资产实现浮盈所致。由于去年大幅减仓，08年末公司自营权益类资产规模只有30.6亿元，其中股票及股票衍生品规模为10.92亿元，自营基金规模为19.7亿元，两项合计相当于净资本规模的9%；而自营固定收益类证券投资规模占净资本的31.49%，这显示出公司在股票投资上的谨慎态度。
　　同样，中信证券的自营业务业绩远低于市场预期，公司对二级市场态度过于保守是重要原因。2008年底交易类资产中权益产品占比不足2%，可供出售资产中权益类仅为10%左右。申万研究所分析师认为，中信证券的交易性金融资产在轻仓股票的情况下，上涨时又进一步降低股票仓位。中信证券自有资金已达350亿元。财务报表显示，中信证券将自营业务以购买基金的方式交给华夏基金打理，或许是减少二级市场交易的一种策略。
　　中小券商业绩弹性高
　　一些中小券商一季度的业绩增长则大幅超出预期，这一方面和他们加大股票投资规模有关系，一方面也和市场交易量增加有关。
　　东北证券营业收入同比增长6.16%，净利润同比增长19.03%，每股收益达到0.37元，大幅超出市场预期。东北证券09年一季度实现自营业务收入1.00亿，同比增长424%，环比增幅也达到102%，占营业收入比重由08年的2%提升至25%。东北证券自营业务收入大幅增长的原因主要在于：主动增加了股票投资规模，一季度末自营资产规模达到5.93亿，较年初增长308%，自营资产市值占净资产比重由年初的6.4%提升至23.9%。并且证券投资规模增加的重点主要是二级市场股票。此外，该公司自营资产以交易性金融资产为主，一季度末公司交易性金融资产规模为5.43亿元，占自营资产比重达到92%，这使得市场上涨行情在该公司的净利润中得以较充分的反映。
　　太平洋证券和西南证券情况类似，太平洋证券的公允价值变动收益，从去年同期大亏3.36亿元“咸鱼翻身”成今年一季度盈利2.68亿元。西南证券也从亏损变成盈利1亿多元。
　　经纪佣金率普遍降低
　　券商去年的手续费收入及佣金收入为60亿元，由于投行业务收入较少，因此经纪业务对于多数券商的利润贡献度上升，但同时，竞争加剧了经纪佣金率的降低。
　　海通证券一季度代理买卖证券业务净收入11.95亿元，相比去年同期13.35亿元下降10.49%。中信证券一季度股票、基金、权证佣金率环比降18%，同比降12%。分析人士指出，“熊市中投资者更加关注佣金，并且大券商的交易成本较高，更多的受到佣金竞争的不利影响。”国元证券佣金率近1年来呈现持续下降态势，一季度环比降12%，扣掉权证后下降19%。佣金率的下降基本抵消了份额增长对经纪佣金的推动。
　　对于今年二季度券商业绩能否持续超预期，分析员各有分歧。他们认为，仅从交易量和股市的上升幅度来看，二季度未必能够延续一季度的态势，但是如果宏观经济逐步回暖和流动性充足可以支撑股票市场持续保持活跃，这将给券商业绩带来超预期的可能，加之创业板、融资融券等新业务的推出将拓展新的收入来源，则提升券商投资评级。