| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月05日 13:54 |
作者： |
卢媛媛;徐玲玲 |
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撰写时间： |
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从二级市场表现来讲，2009年4月食品饮料行业整体涨幅超过上月，绝对涨幅为7.17%，且跑赢沪深300指数6.60％。我们认为造成行业整体表现较好的主要原因是前期食品饮料行业涨幅较小所引起的补涨。另外，本月行业内有702,002,662股限售流通股解禁，解禁压力较上月有所释放。
目前食品饮料行业总体估值处于历史地位，是此次反弹中走势最弱的行业。从配置的角度，资金有向防御型行业过渡的需求，行业有估值修正的动力。我们看好的子行业有：乳业、肉制品加工和白酒。
虽然近四个月的月产量同比增速下滑较多，但各子行业除了机制糖行业的月产量下降之外，其他子行业的2009年3月的月产量均出现了增长。其中比较突出的是果汁饮料子行业，连着两个月均呈现产量环比正增长。形成鲜明对比的是啤酒子行业产量同比骤降。
整体看，农产品价格继续保持下行趋势。猪肉价格较上月同比下降了7.51%，已经几近于2007年6月份的价格；黄豆、豆油、豆粕的价格也是一路跌势；农产品价格下跌对农产深加工行业影响相对较小，对向下游转嫁成本较弱的初级加工品影响较大。
与港股比较，虽然整体上估值仍有较大差距。但我们发现接近终端类快速消费品如中国旺旺、中国食品、康师傅09年的估值已经与A股上市公司十分接近。我们认为食品饮料类上市公司的合理估值范围为25－27倍，行业系统性被低估，行业整体有20％以上的上涨空间。（详细内容请参阅附件）
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