| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:40 |
作者： |
侯宏森 |
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化工板块阳春三月，在前期产品销量大增和价格上涨的带动下走出第二波行情，其能否持续上扬？我们认为，一季度的行情是不正常的，是非正常的需求拉动，且油价攀升扩大了不正常的行情。二季度我们期待回调，建议为后半年的内需拉动进行精心布局。
投资要点：
近期化工板块估值水平突破前期高点，符合我们三月份策略分析的预期。
二季度化工产品价格将面临回调风险。一季度化工产品销量增加和价格冲高都是非正常的，油价自上而下的传导目前已经失去了意义，下游并没有表现出真实的需求，因此二季度的下游采购量比一季度会大大降低，再加上化工企业开工率上升，供给增加，二季度又将会出现供大于求的局面。
大宗产品或将面临二次去库存化过程，氯碱化工和煤化工短期风险很大。
精细化发展领域短期遭受双重压力，但长期仍将最先收益于政策支持、内需拉动和消费升级。短期内，因上游大宗产品价格上涨，而下游需求将低迷，预计处于中游的精细化工领域成本向下传导受阻，将会受到双重压力；而与消费紧密相关精细化发展领域产品价格虽然也会出现回调，但回调幅度不会太大。6月份以后，随着政策支持和内需拉动效果的逐步显现，首先受益的将是与满足内需和消费升级紧密相关的精细化发展领域。
石化振兴细策有望年中出台，新材料和农药等精细化发展领域的支持政策将浮现。
在回调中我们建议主要投资“满足内需和消费升级”的精细化发展领域。预计4月-5月份，整体产品价格将会出现逐步回调现象，此时化工板块应该逐步向下表现，回调中我们建议关注新型农药、新材料和染料等精细化工领域，以及需要大量进口的钾盐和锂盐领域。主要推荐蓝星新材、沙隆达、金发科技、红宝丽、浙江龙盛和中信国安等，回调后可积极介入，并可较长时间持有。
磷肥企业存在交易性投资机会。由于国家或将对化肥出口实行出口配额制，那么磷肥龙头企业将会收益，湖北宜化和六国化工将有阶段性交易机会。
在二季度资产重组也将会成为重要的投资主题。主要推荐蓝星新材和川化股份。
（具体内容请见附件）
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