| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月26日 13:45 |
作者： |
王喆 |
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撰写时间： |
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关于企业兼并重组
我们认为未来钢铁行业将形成“3+X+n”的产业布局，“3”即3大央企宝钢、鞍钢和武钢，这三个大型央企未来将担负起全国范围内的兼并重组重担，我们认为也只有这三家企业有能力、有资金来进行跨省域的对其他大型钢企的兼并，这也已经明确得到国家的支持。
“X”指大型地方国有钢企，这类企业产能不是在1000万吨以上就是通过省内兼并重组其他国企也能达到1000万吨以上的规模，我们认为这些企业的未来是否会被兼并不确定性较大，地方政府的决策在其中会起到关键作用。
“n”指中小型民营钢企，未来这类企业要么是“国进民退”被国有钢厂合并掉、要么是几家民企联合重组，最终将形成很多个与国有钢厂共存的中小型民营钢企。
从资本市场来看，我们认为被明确为被兼并对象的公司有极大的投资机会，如宝钢对包钢和杭钢的重组，鞍钢对东北特钢的重组，因此我们看好包钢股份、杭钢股份、抚顺特钢的投资价值。
关于出口税收政策调整
考虑国家近期出台的船舶行业振兴规划中对税收政策调整比例较大，我们预计此次出口税收政策也会有较大幅度变化，而且会向板材产品倾斜。
关于建筑用钢标准的调整淘汰HRB335将带来对钒或铌需求的大幅提高我们看好攀钢钢钒和承德钒钛两家公司的长期成长性，鉴于目前攀钢钢钒的特殊情况，我们看好承德钒钛的投资价值。
关于落后产能淘汰
淘汰HRB335将带来对钒或铌需求的大幅提高我们看好攀钢钢钒我们认为落后产能淘汰应该和环保监管结合起来，主要采取市场的手段使落后产能切实被淘汰。在这个问题方面，我们尚需观察“规划”的实际效果。
维持对钢铁行业的“中性”评级
尽管此次“规划”的出台，对行业中长期的发展有一定的推动作用，但是短期行业面临的需求下降、钢价低位徘徊、钢厂盈利能力受挤压等情况短期之内难以得到根本的解决，行业景气度依然低迷，因此我们维持对钢铁行业“中性”评级。
(具体内容请见附件)
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