| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 14:44 |
作者： |
金麟 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
市场回顾：银行引领市场反弹：
继上周的大幅调整之后，本周市场在震荡中上行。相应地，特别是在后半周，上周表现出色的银行股继续成为市场的领涨板块。虽然两会对银行股没有直接的利好刺激，但对进一步利好政策的憧憬转化为宏观经济预期的改善，从而推动银行股的估值优势得到释放。我们认为，当前银行股的活跃表现可持续，银行股仍有相对收益空间，风格转换可期个股方面，中行和招行数次出现盘中强力拉升的情况，表现相当活跃。考虑到解禁前的明显价格波动，招行解禁表现符合我们此前的判断，即金风、海通、太保这类大市值股票“大规模解禁带来股价大涨”的逻辑已经边际收益递减。
在外资股东减持压力下，工行、建行和交行的表现都较弱。其中建行和交行估值优势明显，只是还要等待催化剂。
我们在上周电话会议中推荐的浦发、深发展和南京银行都有较好表现。我们认为，三只股票价格仍有20%左右的空间。中型银行中，民生的吸引力开始增加。虽然该行业绩压力制约了股价表现，但1季报利空出尽之时将可能迎来估值修复的机会—何况作为一只强进攻性品种，本应能在经济预期改善时获得更多表现机会。
基本面回顾：监管层表达信心：
近日来自监管层方面的信息有几个值得主要的点。（1）刘明康表示今年中国银行业将肯定“跑赢大市”。我们认为，公开发表挺银行业的言论反映了监管层对于银行业绩的关注，表明行业政策环境得到改善。（2）刘明康表示将进一步要求银行提高拨备覆盖率，整个行业平均要达到150%。这一点使得今年银行平滑业绩的行为存在一个问号。我们的观点是，若下半年经济形势趋暖，150%的标准可能出现松动。中行拟发行1200亿元次级债，加入囤积廉价附属资本的行列。
观点交流和投资建议：
这一部分我们与投资者分享关于金融模式演进逻辑关系的观点。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
