| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月25日 14:01 |
作者： |
吴红光;李珊珊 |
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撰写时间： |
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通过对美国零售业的研究，我们认为零售行业在经济危机中，具有较强防守性，特别是在行业发展的黄金时期，零售业的防御性更为突出。
从美国的经验来看，零售行业发展的高峰期是在人均GDP处于5000-15000美元时；2007年我国人均GDP约合2460美元，仍处于较低水平，这说明我国零售业仍将处于高速发展和升级的黄金时期。此次经济危机将使零售业进入调整周期，但不会影响其未来高成长特性。
在美国零售业发展的黄金时期（70年代），传统的百货商场是当时零售业的主要业态，考虑到我国目前零售业所处阶段，居民消费升级和城市化的推动，我们认为百货仍具有良好的发展前景。
美国折扣商店和综合型超市是在70年代后的几次经济危机中迅速发展起来，成为目前美国零售业的主流。虽然折扣店和大型综超在中国兴起的时间不长，但根据美国的经验，我们相信其未来具有良好成长性。
从美国零售企业成败的经验中，我们可以看到零售企业通过规模效益来实现对供应商的控制力是势在必行的，但企业在扩大规模时不宜盲目的实施多角经营战略。我们认为那些坚持发展产品关联度大的专业化公司龙头更具有长期发展潜力。
此外，我们认为具有较强门店管理能力和成本费用控制能力，通过产品创新、服务创新提升对消费者吸引力的公司，将成为未来行业的主导者，存在较好发展预期。(具体内容请见附件)
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