| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年01月08日 15:19 |
作者： |
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香港政府统计处1月2日公布，08年11月零售业总销货价值205亿港元，同比上升1.1%。扣除期间价格变动后，零售业总销货数量同期跌2.8%。与10月份负增长4.3%相比，11月份零售量短暂回升。与07年同期相比，08年前11个月零售业总销货价值升11.6%，总销货数量升5.6%。
按商店主要类别分析，08年11月燃料销量升幅最大，同比升9.3％，其次为家俱及固定装置（上升5.8%）及百货公司（上升2.8%）。销量跌幅最大的类别是汽车及汽车零件，同比跌36.6％，其次为鞋类（下跌5.5%）、珠宝钟表（下跌3.7%）。从我们关注的几类业态来看（见下表），百货业由于打折促销力度较大，销量增长明显（上升2.8%）。超市维持平稳态势（-0.8%）。
我们对香港08年12月及09年1月的零售销售持乐观态度由于节假日较多，圣诞，元旦及春节的来临，有望掀起零售销售的又一波小高潮。我们预计08年12月及09年1月香港零售量及零售总额将更加改善。此外，08年12月中央政府公布放宽内地居民访港的措施（明年初起，不仅浙江、福建两省的赴港个人游将扩展至全省，而且山西、宁夏、甘肃、青海、西藏等西北部省份，也有数个省会城市被列入考虑开放范围之内），将为香港零售业提供支持。目前居民可以“自由行”赴港澳的城市已达49个，总人数增至约2.5亿至3亿人。根据CEIC统计，截至08年10月，以“自由行”方式赴港的内地游客累计超过3300万人次，占全部内地旅客的46.1%（内地游客约占赴港游客的47%）。这次迄今规模最大的“自由行”扩容，可望为香港带来过亿内地新客源。
但09年第二季度仍将是香港零售业最困难的时期受环球经济持续放缓所影响，我们宏观团队预计香港09年GDP在低位增长(2%)，同时，失业率将高企至4.9%。虽然08年底及09年初零售销售由于前面所提及几大利好有所冲高，但由于零售销售相对于经济周期的滞后性（一般滞后半年到一年），我们预计到09年第二季度，香港本地零售业将迎来最困难时期。
投资策略基于以上我们对香港零售行业的判断，我们对香港本地零售企业09年二季度的表现持谨慎态度。我们预计奢侈品（珠宝钟表）销售不会有明显改观，超市将维持低位增长，百货业也将进入销售淡季。同时，在我们覆盖的香港两家本地零售企业，利福国际（1212.HK）与莎莎国际（178.HK），前期反弹力度较大，建议逢高减持。
（具体内容请见附件）
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