| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月23日 14:20 |
作者： |
张小嘎 |
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研究结论
相对其它行业而言，传媒行业属于全内需驱动的行业，实体经济的影响相对滞后，具备一定的防御性。特别是，向内需驱动转型的发展模式有利于我国的广告消费市场。从上市传媒企业的业绩或业绩预告来看，金融危机尚未大面积波及传媒企业。
虽然发达国家报业纷纷面临生存压力，但对我国报业而言，更多的是发展的问题。面临不利的宏观形势，市场份额占主导的传统报业集团可通过积极拓展新兴行业的广告投放，平抑广告市场的波动。此外，在预算不多的情况下，广告主将选择排名更靠前的媒体来投放，利于行业整合。但长期看，多元化发展是必须的，我国报业相对发达国家报业而言，很多赚钱的手段还未使用。通过多元化拓展，我国报业完全可以摆脱短期压力，实现综合转型，年报显示，博瑞传播的多元化已初显曙光。
有线网络的发展依然稳健。后平移时期的网络大力拓展增值业务，无奈增值业务利润贡献尚少，业绩仅能维系略有增长；平移中的网络如能大幅提升收视费，则平移过程可提升利润，电广传媒和广电网络的网络盈利都有较大提升，但电广的整体利润有其它资产负的贡献，而广电网络则有非经常性影响，利润情况都不够理想；如果平移中的网络不能提高收视费，平移则给业绩带来负面的影响，歌华有线就是如此。
出版与发行公司业绩仍可保持稳步增长。虽然该类公司很大程度较为依赖教材教辅的出版与发行，由于多年的计划生育政策导致中小学人数不可避免的减少，并且由于国家一直在推进教材及教辅出版发行体制改革，出版与发行单位必须逐步让利，限制了利润潜力，但一般类图书的出版发行空间仍可积极拓展。而09年新闻纸的跌价有望给该类公司带来预期外的利润增长。
本期我们开始关注户外广告领域。户外广告公司的增长在于能持续获取有价值的渠道资源，北巴传媒以低廉的价格获取北京公交的车身广告资源并有持续的增量，在08年的4季度获得超预期的增长。我们认为北巴传媒具备持续增长的潜力，本期开始重点关注。(具体内容请见附件)
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