| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月20日 13:53 |
作者： |
黄飙 |
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事项：
新浪等媒体报道，审计署通报了08年对工行、建行、中行、中信集团、交行、招行进行审计检查的情况，揭露和查处的重大违法违规和经济犯罪线索20件，已移送司法和纪检监察机关，涉及金额约60亿元（平均每件涉及金额3亿元）。其中，涉及三家国有银行的案件占一半。
评论：
涉案金额对银行业绩影响幅度很小涉案金额60亿元，占总计超过25万亿元总资产比重很低（0.024%），若以平均1.4%的ROA来计算，涉案金额占净利润总额比重约为1.7%，影响很小。
此轮审计结果，国有银行未显示更高的大案发生率涉及三家国有银行的案件占一半，大致与国有银行的资产规模份额相当，从银行规模角度来看，国有银行并未显示更高的大案发生率。但从公司治理结构来看，国有银行的大案发生率高于股份制银行，从历史发生率来看也是如此。
此轮所审计的银行均已上市，其大案发生率明显低于未上市金融机构07年审计署对农行、光大集团、国开行等6个系统进行审计，查处大案要案42件（平均每件涉及金额3亿元以上）。相比07年，08年所审计的机构的大案要案发生率明显较低，我们把它归因于国有银行业改革后公司治理结构和内控制度的改善。
随着公司治理结构的改善，大案发生率将继续处于下降通道公司治理结构是内控制度的基础和最重要决定因素，随着我国金融机构公司治理结构的改善，大案发生率已显著下降。根据银监会公布的07年银行业发案数据，2007年银行业金融机构累计发生各类案件445件，降幅58.4％；百万元以上案件131件，降幅50.3%；各类案件涉案金额18.4亿元，降幅54.9%；全部案件风险金额13亿元，降幅54.7%。同时，07全年银行业金融机构累计成功堵截百万元以上案件169件，增幅19.9%；相应挽回案件资金损失16.4亿元，增幅24%。
银行板块PE估值较安全，积极关注招行等中小型股份制银行此轮信贷高速投放中，由于受政策影响较大，国有银行的风险将高于股份制银行，而且经济刺激计划对中小型银行的好处大于国有银行。行业09拨备前业绩保平希望较大，当前行业平均09PE不超过11倍，估值水平较为安全。在PE较为接近、09资产质量忧虑减弱的情况下，应优先选择成长性和稳健性较优的中小型银行，即招行、兴业、华夏、浦发、深发展、民生。招商银行的永隆银行商誉减值利空有望逐步消化，我们认为其稳定的业绩成长性将使得其具有较好的跑赢板块的能力，在27日小非解禁前后建议积极关注。(具体内容请见附件)
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