| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 14:37 |
作者： |
彭波;肖征 |
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每年年初，各种商品指数基金都会迎来每年一度的重新权重分配，这些指数基金的权重变化可能促使各种商品出现明显的买卖盘。过去的一年基本金属价格大幅下跌，铅创下63%的最大跌幅，镍下跌了59%，跌幅最小的锡也达到36%。在金属价格经历迅速跳水以后，目前锌、铝、镍厂商都已出现了大量亏损，基本面相对强劲的铜也已有约25%的厂商处于亏损状态，从长远来看，基本金属已经具备了投资价值，因此今年基本金属在商品指数基金中将重新获得调高比重的机会。其中对基本金属影响最大的DJ-AIG商品指数2009年1月9日~15日完成调整。
指数基金调高有色权重，铜、锌、镍子行业可能迎来交易性机会2009年基本金属以稳健上扬走势开局，新年的第一个交易日见证了金属的大幅反弹。期镍在上周五上涨了13%，我们认为是买盘在DJ-AIG和GSCI指数权重的调整前跟进所致，从LME的持仓和价格反映出来明显是多头推进。
目前DJ-AIG商品指数的规模约250亿，2009年指数调整带来的铜、铝、锌、镍的额外买盘将分别达到21.9万吨、11.1万吨、19.2万吨和2.3万吨，占其全球全年产量的1.2%、0.3%、1.6%和1.6%，而且是在2009年1月9日~15日短短的一周时间内完成，对铜、锌、镍的利好明显。我们认为在指数基金完成权重调整前，铜、锌、镍子行业迎来交易性机会。
麦格理投行大幅09年金属产量预测至负增长边缘自2008年金融海啸爆发以来，包括中国在内的各国实体经济亦难以幸免遭受重创，有色需求大幅下滑至大量厂商的成本线以下，从而引发了有色金属矿山和冶炼企业的大量减产。有色金属价格权威研究机构麦格理银行在2009年1月份将其2008年和2009年的金属产量预测大幅调低。
在新的产量预测中，铜精矿（含铜）、精炼铜、电解铝、精炼镍、锌精矿（含锌）、精炼锌和不锈钢2009年产量的同比增长分别由5%、4.2%、6%、6.4%、9.4%、7.5%、9.1%调降至-1.1%、-2.8%、0.2%、-2.3%、-0.6%、1.8%和1.5%，基本上都在负增长的边缘。
虽然具体的需求数据还没有披露，但我们认为产量如果这能控制这么低的水平，那么铜、锌、镍价格有望筑底回升。建议投资者可关注相关子行业股票：中金岭南、宏达股份、豫光金铅、吉恩镍业、江西铜业和铜陵有色。
(具体内容请见附件)
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