| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月05日 15:17 |
作者： |
李莉 |
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由于美国次债危机扩大化、全球经济减速不可避免，宏观经济进入调整周期。国家为了防止宏观经济大幅度下滑，紧急出台一系列固定资产投资政策。我们认为这将是一个长期效应的显现，对于阻止经济的快速下落有一定的作用，但短期内还无法从根本上改变经济的运行周期。
综合经济周期及产业情况分析，对有色金属行业作出以下判断：一、2009年有色金属行业仍然是较为困难的一年。2008年报表中各企业将计提各项亏损，2009年一季度开工率将严重不足，二季度以后行业稍有回暖，但整体需求仍难大幅度回升。二、2009年美元的波动影响着以美元计价的有色金属价格的走势。我们认为明年进入二季度开始，美元强势难再，中长期仍然是贬值的趋势。三、大多数有色金属品种在消化了前期积压库存之后，产业的成本、价格将有一个再次寻找平衡点的过程，行业低位修整。
对于有色金属行业来讲，虽然已经经历了一年左右的调整期，但从宏观经济的层面，经济的大型周期调整才刚刚开始，所以在目前对于企业来说，尽可能的压低库存、盘活资产、保留现金仍然是重要的对策。在行业萧条的中末期，一般资产的价格都比较低，是进行行业重组与并购的好时机。
由于目前多数企业在减产、停产的状况中，年关将至，企业产量的恢复要到一季度末期，再加之2008年年底多数企业报表需要计提损失项目较多，所以我们认为明年一季度期间，由于企业年报、一季报的整体情况比较差，所以会出现一个较为集中的风险释放区。二季度以后，一年之中的行业需求小旺季又将来临，加之我们判断二季度开始美元整体走贬值行情，有色金属价格会出现恢复性上涨，所以明年二季度开始适合有色金属行业的中短期投资。而且企业业绩普遍负增长的前提下，股价深跌之后的资产重估价值与行业并购机会将是主导2009年行业投资的主线。
(具体内容请见附件)
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