银行业：估值与盈利底部来临时的选择::全景证券频道

银行业：估值与盈利底部来临时的选择

来源：	银河证券研究中心	发布时间：	2009年01月07日 14:37	作者：	张曦
行业评级：		评级变动：		撰写时间：

    政策面：对2009年一季度央行货币政策的调整，我们的判断是：（1）资金流出加剧，存款准备金下降频率提高；（2）基准利率还有降息空间。
     行业面：商业银行的实际盈利存在高于我们预期的可能：（1）资本监管力度将影响银行资产规模的增速；（2）政策预期明确，银行资产负债结构向有利于利差扩大的方向调整；（3）通过资产配置组合品种的调整来提高利差；（4）国家经济刺激政策的实施降低资产不良风险；（5）盈利预测的基础与现实有差距，存在放大风险的可能；
     公司盈利：2009年商业银行盈利进一步恶化的可能性较低：（1）降息对银行盈利的负面影响较小，降息两次预计减少商业银行每股税前利润0.003至0.034元/股，不到每股税前利润的3%；（2）维持相对谨慎的信贷成本估计。
     投资建议。2009年一季度，影响银行业投资前景的因素主要包括：（1）
国内外宏观经济数据的不理想影响投资者的投资信心；（2）实体经济的盈利正处于寻底过程中。但我们依然维持对银行业的“推荐”评级，是基于以下理由：（1）行业盈利进一步恶化的可能减小；（2）银行股是较好的避险品种；（3）市场创新业务赋予银行股市场估值以想象空间；（4）行业估值底部即将出现。
　　维持行业“推荐”评级。维持推荐中国银行、建设银行和工商银行，和谨慎推荐北京银行。（具体内容请见附件）

文档附件：

中国银河证券--行业研究--银行估值与盈利底部来临的选择.pdf

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