经济步入温和复苏轨道，一、二季度GDP上调至8.2%与8.3%??中国经济进入温和复苏轨道，汽车恢复7-8%常态增长，地产销售较快增长与推进城镇化成为经济增长动力。上半年，在通胀反弹幅度有限与适度宽松货币政策下，社会融资规模将延续去年下半年高增长态势，信贷也将反弹；汇丰PMI与中采PMI都连续3个月超过50%的枯荣分界线??鉴于去年四季度社会融资规模大幅高出预期，我们上调一季度GDP至8.2%。。
　　全年GDP在8-8.1%，其中二、三与四季度GDP在8.3%、8%与7.8%??投资、消费需求回升拉动工业生产抬升??一季度工业增加值预计达10.5%，其中1-2月份10.1%。消费提升与投资回暖成为推动因素，而出口短暂回落成为拖累项??基建投资回升与地产投资恢复拉动一季度整体投资增21%。一季度，受基数与货币宽松影响，基建投资将升至25%；1月份开始，地产销售恢复较快增长，而且资金来源持续好转，房地产投资将有17%；制造业投资将企稳?? 09、10年汽车透支消费影响基本消失与经济复苏带动早周期汽车恢复7-8%的增长，居民消费者信心与城镇居民收入增速提升带动一季度消费增15.7%??一季度受季节因素与美国经济四季度回落影响我国出口料将短暂降至4%，但随着美国复苏加快与欧洲经济回暖，二季度国内出口将回升??短期内CPI反弹幅度有限??国内通胀压力开始上升，但短期内CPI反弹幅度有限，预计1、2月份CPI在1.8%与2.7%，3月份回落至1.9%，二季度2.3%上下。下半年通胀将出现明显回升，预计三、四季度CPI分别在2.7%与3.3%，全年2.6%??去年中期以来货币持续松动，其对CPI影响将滞后至下半年及明年；尽管近期蔬菜价格持续大幅上涨，但其波动性较大，难以对CPI造成趋势性影响，而对CPI影响较大的猪肉供给充裕。去年12月中旬以来原油价格持续回升，但同比仍负增长，短期内不会造成非食品价格明显上行??降准、降息概率较低，直接融资延续较高规模??预计今年货币政策适度宽松，信贷9万亿元，社会融资规模16.5万亿元，上半年货币投放比例高，预计一季度信贷2.8万亿元，占到全年31%?? 1月份货币市场利率稳定回落，SLO推出也使得央行货币操控性增强，考虑降准信号意义较强，预计一季度难以降准。
　　风险提示：
　　国际原油价格大幅上涨