2013年美国经济整体维持低速复苏态势，增长先低后高，全年经济增长1.9%；失业率回落缓慢，年底至7.6%。
　　我们认为美国经济驱动力依然在于消费，尽管目前居民部门去杠杆进入尾声，但这并不意味着再杠杆的开始，未来消费增长更多依赖收入驱动，增长较为温和。
　　美国房地产市场仍将延续价、量回升的过程，但考虑到先前房价跌幅过大，居民再杠杆意愿有限，我们认为其对经济增长贡献有限。
　　美国信贷条件放松将是趋势性的，体现银行对于企业、家庭贷款条件均大幅放宽。但在短期内的改善是渐进的：一方面，商业银行超额准备金依然较高，这可能反映其对于经济前景、企业盈利改善持续性有一定疑虑；另一方面，随着家庭部门资产负债表改善，消费信贷余额增速反弹明显，但抵押贷款上行有限，后者更多受到前文分析的居民“负资产”比例过高制约。
　　美国制造业回流国内的趋势可能在2013年延续。虽然盈利稳定，现金充裕构成投资增长的必要条件，但商业模式创新放缓、产能利用率低和财政紧缩的挤出效应等负面因素依然存在。
　　财政悬崖对于经济的拖累可能不是“悬崖”、而是陡坡。一方面，对布什政府对中低收入居民减税等在两党间存在共识。悲观假设下的紧缩大致在3000亿美元，但我们预计可能在2000亿美元；另一方面，分立政府要达成完全妥协尚需时日，财政整肃需要更为彻底的税收改革，谈判过程将较为漫长，这会影响市场情绪，带来市场波动。
　　由于核心通胀保持平稳，使得货币政策宽松仍具条件。我们认为美联储为应对可能的财政、欧债危机冲击，政策仍趋积极，鸽派主导的美联储将把QE3贯穿全年，可能加码的时点在2季度后期，以增加购买国债为主，规模在5000亿美元。