核心观点：
　　1、根据我们的测算，中国经济潜在增速呈缓慢下降趋势，同时中期内产出缺口都可能为负。在潜在增速缓慢下滑的背景下，我们有几个推论：首先，逆周期政策仍然有效，只要有一定力度的逆周期政策，经济就有可能逐步缩小产出缺口；其次，结合全球流动性情况和国内货币条件，通胀压力要大于通缩压力。
　　2、实施逆周期管理的约束主要来自两个方面：政府财政能力和潜在通胀压力。
　　这会制约政府对于经济的干预能力，但是从2012年的情况外推明年，我们有理由相信借助债券直接融资，政府逆周期管理仍有空间可为。
　　3、从逆周期管理的逻辑出发，稳增长仍然是宏观调控的主基调。从宏观调控依然关注稳增长出发，我们就可以推断财政政策将继续积极。同时，我们推断地方投资冲动将有所释放。
　　至于货币政策，我们的判断是，明年货币政策总体思路与今年大体相近，由于通胀压力仍然存在，从稳增长角度出发货币政策的空间要小于财政政策。
　　对于未来货币政策工具的选择和运用，我们认为央行仍然以数量工具为主，利率工具的运用概率较低，公开市场操作仍是首选，存准调整存在一定空间。
　　关于具体目标，我们认为M2增速大约14%，信贷规模控制在9万亿左右，非金融企业债券融资估计将超过3万亿，规模增长接近30%。
　　4、结合当前主要经济指标的表现，我们相信当前经济已阶段性企稳，需求企稳带动经济进入被动去库存阶段。在政府明年继续维持稳增长的逆周期管理政策影响下，按照库存周期的基本模式外推，2013年整体应该处于被动去库存向主动加库存转变的过程中，而发生库存行为进一步转化的可能时间为明年二季度。受到经济主体加库存的推动，经济形态应该呈现前低后高的走势。
　　全年GDP增速大约8.1%，工业企业盈利增速可能7%左右。
　　5、通胀作为经济变动的结果，2013年的平均水平将略高于今年。我们估计全年CPI大约3.1%，趋势逐季走高。
　　6、在人民币汇率已接近均衡汇率的背景下，我们认为无论从利差、贸易盈余规模和经济增速等方面考虑，人民币汇率尚不具备贬值的条件，整体上仍将维持升值趋势。全年预估升值幅度大约2%。
　　7、至于外汇占款，全年增量1.5万亿左右，按照季节因素呈两头高中间低走势。
　　8、风险因素：由于当前经济中如地方政府债务、信用风险等不稳定因素仍在，因此需要密切关注政策的变化。