CPI增速低于市场预期，PPI环比改善。CPI同比增速1.7%，创年内新低，但符合我们对物价中长期走势的判断。排除季节性波动因素，按照经济进入“国内通缩＋汇率贬值”周期的判断，物价仍有下行压力，未来通胀水平会回到1%左右。PPI环比改善，但受CRB指数走势影响较大，恐难持续。
　　工业生产上升，经济过二阶拐点，房地产销售数据企稳回升。依据更可靠的发电量、铁路（及公路、水运、民航）货运量等指标，支持经济增速经过二阶拐点，环比企稳的结论。政府部门通过扩大基建投资加杠杆，对冲私人部门投资收缩。房地产销售数据领先新开工，预计未来新开工面积也将逐步企稳回升。
　　进口下滑导致贸易顺差扩大，外需面临极大不确定性。进出口总额增速仍处于低位，贸易顺差上升来源于进口大幅下降。从广交会情况来看，预计未来对美日欧传统市场的出口仍将继续拖累中国整体出口的增长。
　　“宽货币紧信贷”局面仍将维持，社会融资总量存量巨大。预计10月份外汇占款可能有较大幅度上升，这可能与近期企业集中结汇有关，同时推高了人民币即期汇率。由于央行减少通过购汇释放基础货币，商业银行外汇占款的上升可能使银行间资金面暂时充裕，但不可能带来流动性的明显改善。
　　制造业PMI回升，关注失业问题。2012年二季度以来汇丰PMI就业指数就处于低位，物流协会PMI从业人员指数也不断下滑，三季度劳动力调查结果中需求供给比例继续下滑，都指向当前就业情况在不断恶化。
    人民币兑美元汇率升值难持续。从人民币NDF市场来看，3个月以上期限显示人民币仍是很强的贬值预期，外汇掉期交易也隐含了人民币对美元贬值预期（图29）。从固定资产投资中外商直接投资来看，长期资金对中国的兴趣也在减弱。