央行发布了《2012年第三季度货币政策执行报告》，同2012年二季度货币政策执行报告相比，央行对宏观经济的判断和和未来货币政策执行的原则发生了一些变化，值得我们关注。
　　特别地，央行在货币政策执行报告中对海外经济依然谨慎，对欧洲和日本更趋悲观，对未来的风险因素有了更新的认识。对国内经济短期更有信心。对通胀保持了与二季度基本一样的态度，但提高了警惕，强调通胀对需求的弹性变强、美国QE3和欧洲OMT可能带来输入型通胀、长期面临劳动力和非贸易部门价格上涨。
　　对下一步货币政策的表述则相对二季度变得中性。认为下一步货币政策应为市场经济自身的调整和稳定机制提供环境。简而言之，不主动推动经济增长，复苏更倾向于依赖市场经济的自我调节机制。我们认为未来一年货币政策的主基调是以被动、中性为主。