央行近日发布今年三季度《中国货币政策执行报告》指出，三季度中国经济增长呈缓中趋稳态势，并继续出现积极变化，货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。未来，央行将继续实施稳健的货币政策。

　　经济企稳回升趋势进一步确立三季度，中国经济增长呈缓中趋稳态势并继续出现积极变化。消费需求稳定，固定资产投资平稳较快增长，出口增速有所回升。农业生产形势良好，工业生产增速趋稳。物价涨幅继续回落，就业形势基本稳定。前三个季度，实现国内生产总值（GDP）35.3万亿元，同比增长7.7%；居民消费价格同比上涨2.8%。

　　工业增加值再度回升、库存开始出现下滑、社会融资总额大幅增加……种种迹象印证中国经济正处于企稳回升态势。

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容说，从一些产品价格的变化及实体动向看，有利于经济好转的迹象更是明显增加，如水泥、铁矿石、钢铁及运输价格近期开始反弹、企业去库存接近尾声、黃金周销售表现旺盛、国内港口活动回升，9月制造商盈利增长开始好转，国内出口和零售都呈上升态势，前两月全国54个城市住房销售同比上涨51%，企业债券及银行信贷也在增加。这些迹象都表明国内经济企稳回升，短期内政府政策变化压力也减轻。

　　事实上，温家宝总理在上月也有一段耐人寻味的讲话："三季度的经济形势应该说比较好。

　　现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定……随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。"

　　但易宪容也表示，当前中国经济增长回升是建立在两个基点上的：一是欧美经济开始稳定，外在需求有所增长，特别是受季节性因素影响，国内出口增长幅度不小，对拉动东南沿海省份的经济增长起到重要作用。二是住房开发投资增长已回升到16%以上水平，且住房的销售无论是面积还是金额，从年初严重的负增长开始转变为正增长。

　　因此，易宪容认为从欧美经济复苏来看，特别是对欧洲的主权债务危机来说，它仍然存在很大不确定性。外需是否重新成为经济增长之动力，仍存在较大不确定。而房地产要成为未来经济增长之动力，易宪容认为需要把全国居民的住房消费力释放出来，才可能正本清源。这种住房市场的调整有可能导致全国经济增长仍会保持低速运行。

　　金融对实体经济支持力度加强今年以来，在货币政策维持稳健并适时适度进行预调微调的背景下，金融对实体经济的支持力度有所加大。货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。2012年9月末，广义货币供应量M2余额为94.4万亿元，同比增长14.8%。人民币贷款余额同比增长16.3%，比年初增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元。前三个季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多增近1.9万亿元。

　　中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。再次下调存贷款基准利率并扩大贷款利率浮动区间。根据流动性供给格局的变化，连续开展逆回购操作，满足银行体系合理的流动性需求，引导市场利率平稳运行。引导金融机构继续优化信贷结构。继续稳步推进金融企业改革，进一步增强人民币汇率浮动弹性。

　　交行首席经济学家连平认为，在货币政策保持稳健、总体流动性较合理和适度的情况下，预计四季度信贷增量较平稳，新增贷款可能在1.5-1.7万亿元左右；在投资需求企稳回升的带动下，未来信贷需求会逐步扩大；上半年因有效信贷需求不足而大幅增加的7000多亿元票据融资，会有相当部分在四季度转成实质性贷款，特别是企业中长期贷款，从而进一步增加经济回升的金融支撑力；在企业发行债券利率仍低于一般贷款平均利率的情况下，企业债券融资有望保持较快增长；同时信托贷款等其他融资方式也将保持较快势头。

　　连平预计，四季度社会融资总量在3-4万亿元的较高水平，全年社会融资总量有望超过14万亿元。

　　货币政策基调保持稳健必要时微调当前，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，经济有望继续保持平稳较快增长。中国仍处于城镇化、信息化、工业化和农业现代化进程中，经济结构正朝预期方向转变。

　　连平认为，四季度社会消费品零售总额增速将很可能维持在现有水平，预计全年名义增速在14%左右。一是今年"双节"拉动消费效应较往年明显；二是前期住房成交量上升将在一定程度上带动装潢、家具等消费；三是资本市场可能逐步活跃，回升的财富效应将带动市场信心与居民消费。

　　综合考虑国内外经济金融形势变化，连平建议货币政策维持稳健的基调不变，"不宜进一步放松，必要时可以在明年下半年考虑向收紧的方向微调。"

　　连平认为，未来货币政策调控的重点和难点是处理好防止物价过快上涨与控制资本流入和货币升值之间的关系。为防止物价上涨过快、避免2014年通胀压力过大，货币政策应保持稳健并在必要时适当收紧；但在"内紧外松"格局下，国内流动性趋紧和利率上升，加之经济增速企稳，又有可能导致境外资本加大流入力度，并给人民币带来升值压力，还会抵消国内货币政策调控的效果。为此，未来政策操作应密切关注跨境资本流动的动向和国际大宗商品价格走势，前瞻研判其对国内物价和汇率的可能影响，灵活搭配使用各类政策工具，在管理好通胀预期的同时，加强对跨境资本流动的监测，保持人民币汇率的基本稳定。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基表示，继续实行稳健的货币政策就是要根据经济变化情况适时调整政策取向，且这种调整要能保持物价基本稳定。他认为，在目前国际经济形势复杂多变的背景下，国内经济短期内将延续现有低增长态势。同时，在国内与高房价相关联的物价上涨压力并未消除的情况下，美国

　　QE3负效应的逐步显现还将给我国带来输入型通胀。因此，现阶段的货币政策要着眼于避免可能出现的"滞胀"局面。

　　王尧基指出，虽然前期CPI升幅的回落为货币政策调整创造了条件，但短期内货币政策的调整面临两难：一方面，目前地方投资的资金来源较紧张，货币政策不调整将不利于刺激经济增长；另一方面，通胀有隐忧。根据目前情况，如果动用货币政策工具，不应选择降息，而应考虑适当下调存款准备金率。