要点
　　QE3带来美元走弱的压力，也直接导致了近期人民币对美元的升值。但人民币汇率还受到中国国内货币政策和其他因素的影响。基于人民银行对外汇市场的积极干预和中国货币政策放松的态势，我们认为人民币对美元汇率将维持平稳走势。
　　国内：人民币汇率将维持平稳走势
　　2季度我国国际收支中资本项目逆差较大，同时央行外汇储备出现多年以来的首次下降，反映了私人部门外汇资产需求的上升以及央行通过出售外汇维持人民币币值稳定的政策应对。外汇资产从公共部门向私人部门的再配置过程，对人民币汇率的影响总体上是中性的。
　　近期人民币对美元走强，反映QE3带来的美元流动性宽松。但是，面对经济增长放缓，中国货币政策放松仍是大方向，加之私人部门外汇配置需求上升，未来人民币对美元升值幅度有限，总体将保持平稳走势。新推出的香港人民币期货对内地人民币现货市场影响小，主要由于香港人民币总量少，且与内地市场的联系仍存在限制。
　　国际：QE3将贯穿2013年
　　美联储上周推出QE3，并决定延长低利率时间至2015年中，市场反应正面。QE3保持半开放式，持续时间和规模都刻意保持模糊。我们认为，劳动力市场改善缓慢，QE3会持续明年全年，明年是否扩容取决于今年年底财政悬崖的高度。
　　QE3对美国实体经济的影响正面但有限。以房市而言，QE3鼓励新发MBS，抑制压低按揭利率，有利于巩固美国房市的复苏。但是目前房市复苏的主要障碍，不在于按揭利率，而是信用条件。以就业市场而言，美国目前的失业主要是周期性的，因此QE3会起到正面作用。但是财政政策的无为，限制了其影响力度。
　　QE3对新兴市场利大于弊。从前两次QE经验来看，QE3对新兴市场出口促进作用可能有限；但能够鼓励更多资金流入，对资产价格形成一定支持。在目前情况下，QE3不会显著推动新兴市场通胀，因此不会对其国内货币放松产生方向性改变。