市场点评：欧美释放流动性

    上周沪深两市涨跌不一，上证综指累计跌0.18%；深证成指累计涨0.36%，两市成交量均维持在600-800 亿之间，较前期有明显放大。从整体市场的表现来看，并未有明显的领涨板块，各热点板块大多是一日游的行情，显示投资者在目前位置上较为迷茫。 

    与国内市场相比，欧美市场有着明确的方向：道琼斯工业指数9月份以来上涨3.84%，再创年内新高；泛欧斯托克600指数9月份以来也上涨了3.65%；NYMEX原油价格恢复至年初水平，上周五盘中突破100 美元；COMEX 黄金价格再次突破1750元，铜、铝等大宗商品价格也出现不同程度上涨。 

    这些市场投资品价格的上涨建立在欧美央行释放流动性的基础上：欧洲央行于9 月6 日宣布将启动直接货币交易(OMT)，或称无限量冲销式购债计划；美联储于9月13日决定推出QE3，拟每月购买额度400亿美元的抵押贷款支持证券，同时继续扭曲操作。在欧美争相释放流动性的情况下，国际大宗商品的价格节节高升，欧美股市也是一路攀高。 

    面对各自的经济问题，欧美政府几乎做出了相同的决策，并且购债计划突破了以往量化宽松计划的总量限制，大有不达目的（经济复苏）誓不罢休的意味。由于欧美通胀目前都处于低位，再加上美元欧元储备货币的地位，两者货币政策宽松对各自通胀的推动作用并不明显，但会通过国际资金的流动对其他国家造成外部性影响，通胀较高的国家会比较难受，所以我们看到俄罗斯央行不仅没有跟风，反而宣布加息。虽然短期内资源品价格上升对国内A股市场影响偏正面，有利于维稳行情的进一步延续，但若长期通胀不能够得到控制的话，反而会陷入进退两难的局面，或许这也是就造成目前市场纠结的原因。

    基金经理论市

    上周市场在反弹后出现震荡格局，上证指数下跌0.18%，沪深300 指数下跌0.07%，中小板和创业板指数分别下跌0.45%和1.98%。板块继续分化明显，有色、基建等周期行业涨幅较大，而前期强势的电子、消费等行业表现较差。 

    短期来看，欧洲央行购债，美联储推QE3，国内基础设施建设项目审批提速，各领域改革破题，市场环境与政策面整体偏正面。在18大政策维稳的预期下，市场反弹走强的概率偏大。其中，受益QE3推出的贵金属等大宗品、同国内基建投资相关的建筑建材等行业短期有望表现较好。 

    长期来看，市场的走势任受经济基本面制约，国内经济结构调整是个缓慢的过程，难以一蹴而就，在基本面持续走弱的情况下，市场难有反转行情。(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)