昨日，风险资产价格大幅反弹上涨，均创新高。美联储宣布开放式QE3，商品价格和欧美股市均受利好刺激大幅上涨。
　　美联储宣布：（1）今日起直至年底购买机构抵押贷款支持证券（MBS）合计1430亿美元，且将利息再投资于机构MBS,并强调如果劳动力市场未出现根本改善，将继续购买MBS或采取其他政策；（2）保持零利率直至2015年中期。
　　此次美联储议息会议整体符合预期，透露出积极的信号。开放式QE3将对美国长期利率和抵押贷款债券息差造成一定压力，并推动抵押贷款市场和房地产市场复苏，一定程度上拉动就业和经济增长，但效用递减。根据美联储对明年失业率为7.6%-7.9%的预测，QE3很可能持续至明年底以后，那么QE3的总规模至少为6230亿美元，除非失业率提前降至7%以下。
　　此次推出QE3的原因在于：1、美联储担心经济增长可能不足以支撑劳动力市场的持续改善，2012年初至今失业率一直在8%以上，依然严重且进展不大；2、美国经济前景的下行风险显著，主要是欧洲危机和信贷紧缩，以及财政悬崖。3、通胀预期将处于2%这一目标值或更低的水平，为QE3扫除了最大障碍。
　　具体来看开放式QE3，今日至9月底将购买230亿机构MBS，10-12月每月购买400亿机构MBS，基本上按时间进度购买，那么已宣布的今年QE3规模为——1430亿加上机构债和机构MBS的利息。由于今年内失业率几乎不可能降至7%以下，我们预计美联储很可能在12月议息会议上再度延长QE3至明年中期，然后逐步延长至2014年初，那么QE3的规模将扩大到6230亿美元以上。
　　与前两轮QE相比，QE1每月购买量为795亿美元，其中MBS为560亿；QE2每月净买入735亿美元，不考虑卖出额，每月买入总额为948亿；而QE3目前为每月净买入400亿美元，叠加OT2.5的影响，每月买入850亿美元，小于前两轮QE，但由于是开放式的，规模可能大于QE2，甚至接近QE1，这将确保向市场投放足够流动性。
　　QE3短期内在刺激房地产和就业复苏上会发挥较大作用，表明了美联储彻底改善劳动力市场的决心，将较大地提振市场信心，部分抵消了财政悬崖对投资和消费的拖累，反映在VIX波动率指数的大幅下滑和消费者信心的提振；同时，也将对风险资产有所提振。
　　QE3的负面作用也是明显的，它对经济和风险资产的边际效用递减，而且将造成流动性泛滥，加剧流动性陷阱，并对新兴市场造成负面的溢出效应，包括输入性通胀压力。风险资产短期将受益，而美国抵押贷款利率和长期利率受到一定压制，待市场消化掉QE3预期后，风险资产将出现回落。