| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月10日 15:05 |
作者： |
邢微微;刘莉华;张捷 |
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工业生产继续回落
7月份工业增加值同比增长9.2%，大幅低于市场预期的9.7%，环比增长0.66%，低于5、6月份水平。从需求端来看主要是消费低迷造成，而投资相对稳定，出口回升带动轻工业增长。我们认为糟糕的经济数据将倒逼政策加码，三季度将继续减息与松信贷，经济或能企稳回升
消费继续低位运行回暖或待四季度
7月消费增速进一步回落至13.1%，实际增速企稳在12.2%。大部分消费品增速均进一步下滑或维持低位增长，其中汽车类和石油类消费意外明显回落，是7月消费坏于预期的主要拖累项。必选消费增速再次回落或暗示消费仍在筑底调整的阶段
7月汽车销售受乘用车销量下降影响同比增速下降至8.2%。由于进入9月后汽车销售将迎来全年旺季，如果政府能进一步推出汽车刺激政策，汽车销量全年增长8%~10%仍可期待
8月消费仍将保持疲软，再加上物价回落对名义增速的拖累，预计同比增13.5%。消费较明显的反弹或需等到四季度
整体投资平稳，基建回升较慢，民间投资下滑放缓
1-7月份固定资产投资(不含农户)增长20.4%，与上月持平，民间投资延续下滑放缓，但基建投资回升缓慢。7月份基建投资增长14.4%，较上月回落。基建投资仍存在加快可能，年底或升至17%。经济持续下滑将倒逼政策加码，预计在国家预算资金高增长下，三季度中长期贷款将回升，这将带动基建投资回升加快
住宅销售回升加快，房地产投资将三季度末见底。7月份，住宅销售面积增长14.5%，创年内新高。降息、宽松信贷政策与地产政策“微调”成为住宅销售回升有利因素。滞后指标房地产投资将进一步下滑，预计三季度末降至5%，四季度末回升至10%
下半年在房地产投资见底回升，基建投资加快与制造业稳定背景下，预计三、四季度固定资产投资20%与21%
风险提示：
欧美经济恶化;国内政策力度低于预期
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