| 来源： |
太平洋证券研发部 |
发布时间： |
2012年06月27日 14:23 |
作者： |
李爱敏 |
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2012年下半年宏观经济形势展望报告
风险犹存，二次选举结果大大降低了希腊短期内退出欧元区的风险。下半年，希腊各党派之间的政策分歧以及希腊政府与欧盟救助方之间的政策博弈依然是影响市场情绪的重要因素。但是，留在欧元区符合希腊民众整体利益，并且希腊退出欧元区和债务无序违约会给欧元、欧洲以及全球经济带来重大冲击，继续留在欧元区符合希腊同时也符合包括德国在内的欧元区其他国家的整体利益，新联合政府的组建大大降低了希腊短期内退出欧元区的风险。
2012年下半年，欧洲主权债务危机依然是影响资本市场的重要因素，西班牙仍是欧洲主权债务问题的焦点。西班牙经济前景堪忧，房价下跌程度仅次于美国并且依然处于加速下跌阶段，在房地产泡沫破裂之后，西班牙经济正在经历深度结构性调整和再平衡过程。西班牙银行体系正在经历资本重组，私人部门正在经历“去杆杠化”，政府部门高负债状况亟需改善。3月份推出的2012财政预算草案将对下半年经济造成更严重拖累，预计西班牙经济下半年衰退程度比上半年更严重。2012预算草案财政紧缩主要依赖于对政府支出的限制，未来西班牙政府的财政紧缩方案细节依然有待进一步完善。此外，西班牙10月份面临较大债务清偿压力，3季度资本市场可能对西班牙债务清偿问题比较敏感。
三季度欧洲经济温和衰退，可能是欧洲经济年内低点，全年温和衰退。
美国经济有望继续处于温和复苏通道，下半年美国经济将面临三大不确定性。
大量长期失业人群的存在增加了劳动力市场进一步改善的难度；房地产市场疲软；财政政策的不确定性。大选之前的财政政策基调已基本确立，对经济影响较大的工资税减免等财政政策已延期至2012年底。失去标普AAA评级之后，预计两党之间关于财政上限的谈判会进展较顺利。目前对美国经济影响的主要因素是大选后美国是否出现“财政悬崖”，大选过后的财政政策收紧会通过预期影响今年下半年家庭支出和私人部门投资行为。大选之后美国财政政策的不确定性以及可能出现的“财政悬崖”问题将在一定程度上影响今年下半年美国经济运行，对明年美国经济运行构成重大影响。如果出现“财政悬崖”，今年下半年美国经济会受到0.5个百分点的拖累，明年上半年美国经济可能负增长。
国内经济：我国企业依然面临“去库存”压力；在国际经济形势依然复杂多变以及国内通胀压力下行的背景下，期待更多的刺激性政策措施出台；政策助力下，国内经济有望在三季度趋稳。
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