| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2012年05月31日 14:24 |
作者： |
徐海洋 |
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农产品供应旺季推动CPI小幅回落
根据商务部今天公布的5月份第4周农产品价格，猪肉、蛋类、蔬菜价格延续了前三周的下跌态势：5月份第3、4两周，猪肉价格周环比下跌幅度较前两周扩大，至-1.0%；蔬菜、蛋类价格在第4周下跌趋缓，而鲜果价格因西瓜开始进入供应旺季也在第4周出现下跌；粮食、油脂、牛羊肉以及水产品维持小幅上涨格局（见图1）。
国家统计局于5月24日公布的5月中旬50个城市主要食品价格显示，猪肉、鲜菜、鲜果价格下降幅度较大，与商务部数据基本一致（见图2）；而农业部的农产品及菜篮子产品批发价格指数也是呈现稳步下降态势（见图3）。
基于商务部、国家统计局、农业部的农产品价格变动，我们预计5月份CPI环比将小幅下跌0.1%左右；由于翘尾因素仅比4月份减少0.1个百分点，因此CPI同比3.2%左右，较4月份回落有限（见图5）。
需求疲软，PPI下降幅度扩大
商务部公布的主要生产资料价格显示，5月份第3、4两周，生产资料价格全面下跌，钢材、能源、橡胶下跌幅度较5月前期扩大，有色、化工也概莫能外（见图4）。生产资料价格变动态势表明，5月份投资需求可能仍然疲软。下游需求不振，并受制于自身库存高企，钢铁、化工等重化工类企业只有降价以推动库存消化，这恶化了市场供求态势并推动价格进一步下降。
根据生产资料价格波动，我们预计5月份PPI同比下降1.6%，下滑进一步加快；环比下降0.6%左右（见图6）。
但由于近期政策刺激政策的出台，投资需求可能会迅速触底回升，这将有助于抑制工业品价格及利润的下降。
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