■本报实习记者　姚成林

　　国家统计局5月11日发布数据显示，4月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.4％，环比下降0.1个百分点，其中食品价格涨7.0％；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.7％，环比上涨0.2％。通胀数据基本符合业界预期，但上涨压力仍在。民生证券首席经济学家滕泰表示，这个数值符合预期，目前CPI正处于回落区间，预计到明年年中物价问题都不会是中国经济的主要矛盾。

数据基本符合市场预期

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良表示，4月CPI数据和预期差不多。大家一般都预期到3.3％—3.4％之间。过去影响物价比较高的猪肉价格下降了，蔬菜现在反而涨得比预期高了。4月CPI较3月只降了一点点，主要还是反映在肉类等食品价格上，蔬菜价格上涨是超过预期的。
　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，CPI数据小幅回落在意料之中，因为目前推动物价上涨的因素有所减少，同时维持物价稳定的因素增加，但推动物价上涨的因素仍然存在，宏观调控也不能掉以轻心。
　　对于物价回落，赵锡军分析，首先宏观调控政策还在持续发挥作用，国内物价能够得到控制；其次，需求放缓，国内外需求有所放缓情况下，需求拉动物价上涨的因素减少；第三，翘尾因素在减弱，历史推动物价上涨因素的作用在减弱。

通胀压力依然存在

　　CPI指数虽然符合市场预期，但并不意味着未来的通胀压力开始减缓。因为从价格来看，食品价格仍然是CPI数据涨升的源头，因为4月食品价格上涨7.0％。而食品价格的上涨具有较强的刚性特征。一方面是因为劳动力成本上升是食品价格上涨的强劲推动力。而劳动力成本具有较强的上升趋势，易涨难跌。所以，在人口红利趋于减弱的大背景下，食品价格上涨具有较强的刚性特征。另一方面则是因为食品价格上涨周期较强。由于食品市场与国际市场相接轨，所以国际市场的波动会迅速传递到国内。但食品，尤其是禽肉等产品，具有一定的养殖周期。在此周期内，由于供求的相对刚性，所以，食品价格也是易涨难跌。既如此，当前我国通胀压力仍然存在。
　　交通银行金融研究中心研究员熊鹏表示，他对二季度通胀形势仍有所担忧，认为季末物价可能升至全年高点。其理由是，虽然近期食品价格涨势趋缓，但猪肉价格持续下跌后快速反弹以及西南旱灾对短期物价的影响，加上渐增的正翘尾因素，可能会推动CPI续升并于6月至7月份达到年内峰值。而随着春节后工业加速回升，投资需求依旧强劲，国际大宗商品价格仍处于上升通道，生产资料价格的持续上涨将主导PPI继续上行。他说：“中长期来看，总体物价水平仍将持续回升。如果没有其他突发性因素并在政策及时的调控下，2010年全年CPI同比涨幅可能在3％至4％之间，PPI同比涨幅在5％至5.5％之间。”
　　另一方面，支持物价上涨的根本动力之一始终是经济增长势头强劲下的需求面回升。熊鹏表示，当前中国经济已进入新一轮上升周期，虽然中央严控新上项目，但大量在建项目的加速建设以及民间投资的进一步激活，将推动短期内投资继续强劲增长；国家继续加大刺激消费政策力度，未来消费平稳增长的趋势还将保持；受欧美发达经济体持续复苏下的补库存周期影响，出口虽偶有回落，但趋势仍然较好。内需强劲和外需回暖将进一步“合拢"中国整体的产出缺口，从而导致物价总水平上行。此外，2009年高速增长的信贷投放及其形成的过多货币供给也是推动物价上涨的基础性因素。专家认为，随着产出缺口的闭合，前期投放的货币信贷对物价的推升压力将很快在后期逐步体现出来。

经济下滑压力促政策出台

　　从经济数据来看，稳增长迫切性正不断加强。4月份中国制造业PMI数据环比增0.20％，达53.3％，但汇丰PMI则连续6个月在枯荣分界线以下；4月PPI同比下降0.70％，说明企业的利润在下降；4月固定增持投资环比仅增长3.94％，与3月份的25.90％相比大幅减速；4月工业增加值同比增长仅为9.3％，今年首次跌破10％；4月社会消费总额环比下降0.30％，继续下滑；4月出口环比下降1.45％，进口环比增长仅0.30％。从以上数据来看，国民经济“三驾马车”均在不同程度地减速。
　　央行12号宣布，从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金率近三个月。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20％和16.5％的存款准备金率。
　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为，央行此举一方面是四月份信贷新增量非常低，回落到7000亿以下，是年内以来最低点。第二方面，最新发布的数据表明中国经济还处在减速下行过程中，固定资产投资也因房地产调控的影响而减速，消费和外贸等增速也在减缓，表明无论是内需还是外需均出现不振局面。而与此同时，此次下调存款准备金率显示了央行加大货币政策微调的力度，实行适度放宽货币政策的调控措施。
　　此次降准并没有带来A股的上涨，因为此次下调存准率意在对冲经济下滑，属于预期之内，市场早已消化。总体来看，虽然通胀有所缓解，但实体经济景气度不佳，上市公司业绩压力较大，而货币政策虽然逐步放松，但力度有限，基本面要素限制了A股的上行高度。