| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 14:06 |
作者： |
李慧勇;孟祥娟;徐有俊 |
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结论或者投资建议：
5月主要经济指标总体回落。CPI预计为3.2%，食品和非食品价格涨幅分别为7%和1.6%。受到投资和消费需求回落以及企业去库存影响，预计5月工业增加值增速降至8.9%，2季度GDP下滑至7.8％。受制造业和房地产投资回落的影响，5月份投资增速预计回落至20.0%。受美国和日本经济相对较好的影响，5月份我国出口增速预计为7.1%。5月信贷投放量预计为6300亿元，受新增外汇占款较低影响，M2增速预计回落至12.5%。增长压力凸显，进一步推动政策放松，政府正不断强化要把稳增长放在更加重要的位置。预计国家将着力推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的项目。并通过加强对水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部基础设施等项目的开工建设来稳定经济增长。原因及逻辑：
5月份CPI预计为3.2%，食品和非食品价格分别上涨7.0%和1.6%。从商务部监测数据看，农产品价格指数环比回落，由此预计5月食品价格环比为-0.3%。从具体品种看，食用油、粮食和水产品价格分别环比上涨0.9%、0.2%和1.7%，蔬菜、肉类、鸡蛋等均呈现环比回落的走势，其中蔬菜和肉类价格分别环比下降9.5%和1.3%。5月份商务部监测的主要生产资料价格指数环比继续回落，考虑到非食品价格受到调价影响，预计非食品价格环比上涨0.1%，同比为1.6%。PPI环比预计为-0.1%，同比为-1.1%。
预计5月份投资增速回落至20%。并呈现如下结构性特征：工业企业去库存和工业企业利润下降使得企业投资意愿不足，带动制造业投资增速继续下行；而当前房地产市场的高库存，必然导致房地产开发商缩减开工，带动投资增速下行；但随着财政政策支持力度的进一步提升，基础设施投资增速有望继续反弹。
5月份出口和进口增速预计分别为7.1%和5.5%。受欧盟以及新兴经济体复苏乏力、美国和日本经济相对较好的结构性影响，5月份我国出口增速预计为7.1%。进口增速预计为5.5%，5月份将呈现161亿美元的贸易顺差。
5月份工业增加值增速回落至8.9%。考虑到投资、消费萎缩以及出口小幅增长不足以带动整体经济持续向上，因此预计5月工业增加值增速将延续回落态势，预计为8.9%。受4月份数据低于预期的影响，将二季度GDP增速由8.1%下调至7.8%，3、4季度GDP增速分别下调至8.1%和8.5%，全年GDP增速由此前的8.5%下调至8.2%。2季度探底，3季度企稳，4季度回升趋势不变。
预计5月份信贷投放量为6300亿元，比去年同期多增784亿元，5月人民币远期汇率贬值预期增强，预计外汇占款仍将维持低位，同时5月也是财政存款集中上缴时期，因此预计M2增速小幅回落至12.5%。
经济下行压力倒逼政策支持力度加码，预计国家将着力推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的项目，年内财政政策将更加积极，近期鼓励民间投资的新非公36条细则也将陆续出台，通过加强对水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部基础设施等项目的开工建设来稳定经济增长。
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