| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年04月26日 15:40 |
作者： |
赵文利;谢亚轩;孙彬彬 |
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1、德国4月ZEW经济景气指数23.4，远好于预期的20.0；经济现况指数40.7也好于预期的35.3；欧元区4月ZEW经济景气指数13.1，3月为11.0；经济现况指数-49.0，3月为-48.4。4月份ZEW数据为连续第五个月走高，增加了近期德国经济表现稳定的信号。
另外，4月德国IFO商业景气指数由3月的109.8升至109.9，连续第6个月上升。但这些乐观预期并未有在实质性的经济数据中反应出来。德国自年初开始的经济企稳较为疲弱，对其经济前景应持一定的保留态度。
2、根据IMF的《全球金融稳定报告》，若按照目前的政策，到2013年底，大型欧盟银行的合并资产负债表的缩减规模可能将高达2.6万亿美元（2万亿欧元），接近总资产的7%。约四分之一的去杠杆化将通过减少贷款实现，其余则主要靠出售证券和非核心资产实现，但该估算存在很大的不确定性。若政府政策应对不力，欧洲银行未来两年可能被迫需要出售3.8万亿美元资产。这进一步加深了市场对西班牙甚至是意大利银行的脆弱性的担忧。
3、在被视为测试市场信心的中短期（周二）与长期（周四）国债拍卖中，发债成本较上次拍卖类似的国债时大幅上升。不过，两次拍卖出售金额都超过当局本来预计拍卖规模的上限，显示市场对西班牙的债券仍有一定信心。但西班牙国债的主要购买者是西班牙银行，一旦欧洲央行注入的流动性耗尽，西班牙国债的需求或大幅降低，导致国债市场的不稳定。
4、法国选举所带来的不确定性影响更大，这不仅来自奥朗德的立场，他一直要求修改欧元区条约来反映更少的紧缩内容，更多的促增长内容，不确定性还来自于萨科奇，为了在民调中能够追上奥朗德，他已经改变了自己的主张，并开始呼吁欧洲央行需要更直接的参与到债务救助以及经济刺激中。不论谁将当选，这些主张与默克尔的主张都是对立的，两大主要经济体政治主张的分化将不阻碍欧元区债务危机的解决。
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