| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2012年03月20日 14:26 |
作者： |
胡月晓 |
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主要观点：
2月资本重新呈现净流入，3月情况不乐观
在2月份外贸部门出现巨额逆差，FDI环比负增长的情况下，2月份外汇占款仍保持正增长说明在前期经历了连续四个月的负增长之后，资金重新呈现小幅净流入趋势。三月份离岸市场人民币汇率重新抬头上升。可以推测，三月份外汇占款或将继续维持低位增长，甚至可能出现小幅负增长。
2012年基础货币缺口约为3.1万亿
如果按照人行预期14%的M2增速，2012年年末M2规模将达到约97.1万亿。根据人行披露的数据，2011年年末货币乘数为3.79。由此计算2012年我国基础货币需要达到25.61万亿。而2011年年末，我国基础货币余额为22.5万亿，这意味着2012年基础货币的预期增量在3.1万亿左右。
RRR进一步下调将是唯一选择
由于2月份外汇占款重新恢复小幅正增长，我们认为3月内再次下调存准率的几率不大，三月份可能将成为一个政策观察窗口期。若三月份外汇占款出现负增长，则上半年下调存准率的概率将加大。
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