| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年02月21日 13:51 |
作者： |
李慧勇 |
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结论或者投资建议：
1月新增外汇占款为1409亿元，结束了连续3个月的负增长态势，但规模相对于2005年7月汇改后的均值2450亿元仍明显偏低。考虑到今年世界经济增速回落，顺差总体下降，以及欧债危机解决进程仍有可能波折，资金仍有可能流出中国，今年外汇占款总体上下降的趋势还难以说已经改变。
在外汇占款下降的情况下，通过下调准备金率开闸放水将是稳定货币投放的主要手段。预计年内存款准备金率还将下调3次，时间点主要集中在三季度之前。
内容摘要：
全国金融机构1月新增外汇占款为1409亿元，是去年四季度新增外汇占款连续3个月负增长以来的首次新增。我们测算1月“热钱”流出规模为140.4亿美元，比上月明显减少，表明“热钱”流出的态势逐渐减缓。
1月外新增汇占款扭转连续3个月的下跌态势，除了受到美国延长低利率政策期限，以及欧洲央行出台再融资计划使得欧债危机形势缓解，形成压制美元和欧元升值的预期，迫使人民币升值预期增强，减缓资金流出影响因素外，更大程度上受到1月贸易顺差大幅增加的影响。
1月新增外汇占款相对于2005年汇改后历史均值2450亿元仍明显偏低，更是远远低于去年同期5000亿元的水平。1月财政存款增加3503亿元，部分抽紧了银行体系的流动性。此外，1月央票和正回购到期量较去年大幅减少，且随着3月生产旺季的到来，市场对资金仍存在着较大需求。
考虑到今年世界经济增速回落，顺差总体下降，以及欧债危机解决进程仍有可能波折。年初以来，人民币由贬值预期转为基本持平或略微升值的预期，但如果美元出现阶段性持续走强的话，资金仍有可能流出中国。今年外汇占款总体上下降的趋势还难以说已经改变。
在外汇占款下降的情况下，通过下调准备金率开闸放水将是稳定货币投放的主要手段。预计年内存款准备金率还将下调3次，时间点主要集中在三季度之前。
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