| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年03月01日 14:42 |
作者： |
李慧勇;孟祥娟 |
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结论或者投资建议：
2月将呈现经济和通胀下行、流动性改善的格局。由于春节错位的影响，2月份物价大幅回落、进口和出口增速大幅反弹，前两个月CPI和出口平均增速分别为3.95%和11.8%，比12月数据小幅回落；中钢协观测到的1-2月的日均粗钢产量同比增速继续下降，水泥、钢铁、煤炭等中游行业基本面无明显改善，以铁路为代表的基建投资尚未大量开工，受前期地产销售低迷的影响，预计房地产投资也将维持低位，综合考虑，预计1-2月份投资和工业增加值分别为18.6%和12.3%。2月份随着资金的回流以及通胀的回落，预计信贷投放量为8200亿元，M1和M2增速分别提升至6.1%和13.6%。
随着经济和通胀的进一步回落，政策总体趋向宽松。
原因及逻辑：
春节错位影响，2月CPI大幅回落。2月份CPI预计为3.4%，比上月大幅回落1.1个百分点。1-2月CPI平均为3.95%，比12月的4.1%继续小幅回落。
预计2月份食品价格涨幅为7.3%，比上月回落3.2个百分点。从商务部监测数据看，农产品价格指数环比回落0.46%，从具体品种看，呈现有涨有跌的格局，其中蔬菜、鸡蛋、肉类和白条鸡价格环比增速分别为-9.9%、-4.9%、-3.9%和-0.2%，而粮食、食用油和水产品价格小幅上涨，环比分别为0.3%、0.1%和1.2%。受中东紧张局势影响，2月份油价、CRB指数均出现上涨，同时商务部监测的主要生产资料价格指数环比小幅回升，其中橡胶、能源、有所金属和化工产品环比涨幅明显，分别为2.7%、1.3%、1.1%和1%，预计非食品和PPI环比分别为0.1%和0.3%，非食品价格同比为1.8%，与上月持平，而PPI为0.1%，比上月回落0.5个百分点。
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