| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年02月10日 14:18 |
作者： |
王涵 |
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1月CPI同比4.5%，超过我们及市场预期（4.0%），环比1.5%，超过季节性规律0.83%。其中，食品环比上涨4.2%，为08年3月以来的历史高点，主要受到节日效应推动及今年春节提前影响，食品价格的超季节性上涨是推动CPI超预期的主因。
1月CPI超预期主要受短期因素扰动：1）春节效应致食品、娱乐、交通超季节性上涨，是推动CPI上行的主因；2）春节提前至1月，相应同比基数较低；3）春节期间统计方法与平常可能略有不同，1月食品类分项占比偏高。基数效应指向7月之前通胀仍将处于下降通道，春节提前或将有利于2月CPI同比回落。
1月PPI同比降至0.7%，符合我们的预期（0.7%），环比下降0.1%，低于季节性规律（0.26%），仍受到终端需求疲弱拖累。
维持国内宏观年报《无源之水退去时》中的观点，“去地产化”仍将继续，经济下滑风险未消，而1月CPI超预期反弹或将使政策出手更为谨慎。
（具体内容请见附件）
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