| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月10日 13:38 |
作者： |
汤云飞 |
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物价增速回落放缓，短期回落趋势不变
12月，CRB现货价格指数连续第8个月环比下降，输入型通胀压力继续大幅减轻。我们预测12月的PPI环比下降0.4%，PPI同比增速或降至1.5%。预计今年一季度PPI增速或将继续下降，并且PPI在上半年同比负增长的可能性大。
预计12月的非食品CPI环比增速或将维持低位，预计环比增长0.1%，同比增幅降至2.0%；12月CPI食品价格环比上涨0.8%，同比增速降至8.7%；12月CPI环比上涨0.3%，同比增速降至4.0%。受季节性和节日性因素影响，今年1月和2月的物价回落速度将继续放缓。
内外需恶化速度有所减缓，投资快速下滑成主要担忧
12月，进出口金额会继续环比上涨，且进口增速仍要高于出口。12月企业流动性紧张局面相对有所缓解，结合PMI数据来看，我们更倾向于认为是信贷企稳与圣诞元旦的季节性因素所致。
季节性因素和信贷企稳对消费形成利好，政策导向对于消费预期的提振作用，以及预计零售价格指数同比增速小幅回落，这使得消费品零售额实际增速企稳势头进一步得到巩固。预计12月社会消费品零售总额同比增长17.5%。
固定资产投资完成额将会在房地产开发投资与企业资本设备投资的双杀下开始加速下滑。我们预计，12月固定资产投资完成额累计同比将降至23.9%，房地产开发投资完成额累计同比将降至28.3%。
预计12月的工业增加值同比增长12.5%，去年第四季度GDP同比增长8.5%，去年全年的GDP增速为9.2%。
货币和信贷供给或将小幅回升
当前，物价增速逐渐回归中性水平，经济增速不断放缓，预计货币和信贷供给或在12月开始出现回升。12月，M0同比增长13.5%，M1同比增长8.9%，M2同比增长13.0%，新增贷款或达5500亿元。
（具体内容请见附件）
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