| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年02月02日 14:46 |
作者： |
郑联盛 |
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经济增长的调整
日本和韩国在经济转型中其经济增长都受到重大的冲击，日本负面冲击持续时间较长，韩国冲击程度相对较大，这主要在于日本面临了外部冲击的叠加，韩国则是其自身模式的脆弱性更加突出。日本转型的时间达到4年，最大的冲击程度为8.6个百分点；韩国转型的时间大致为7个季度，最大冲击程度高达11.5个百分点。
滞胀与准滞胀
经济转型是一个经济增长水平降低的过程。上世纪60年代末期的日本和90年代初期的韩国，经济转型正是增长中枢下移的过程，经济增长下滑和中枢下移的趋势十分明显，为此，经济增长放缓。同时，大政府的格局使得政策放松程度较大，尤其是货币政策，由此导致流动性的过剩或物价水平的持续上涨，最后的经济结果是日本的滞胀和韩国的准滞胀，韩国物价的刚性尤其明显。韩国在90年代初期，CPI中枢水平达到了8%的高位。
工业产出和产能的观察
经济转型带来增长乏力的重大根源在于处在工业化进程中的工业产出水平下降。日本的经验是在转型中工业产出的周期性仍然十分明显，但是周期的弹性相对降低。韩国则是出现了工业产出增长水平的阶梯式下移，产能水平同步下滑，充分反映了工业化进程不同阶段转换或经济结构转型带来的结果，特别是对工业产出和产能利用的实质性约束。
转型中的需求结构
日本在上世纪60年代末期的转型中，是大结构转型和小结构升级并举的过程。大结构的转型主要体现在消费部门兴起及其对投资部门和公共支出的替代性，而小结构升级则在于投资部门结构的优化。韩国转型的初衷在于大结构转型，但是，最后并没有成功，有回归到投资主导的增长模式中来，再次孕育了经济和金融体系的脆弱性。
转型中的内外经济平衡
日本和韩国的转型都具有外部的压力，其外部失衡带来了内部结构调整的必要性。但是，外部失衡的调整对整体经济增长的冲击相对有限，日本在日元缓慢升值中并没有遭遇明显的升值萧条，韩国遭遇了一定的贸易保护主义，但整体的外部经济关系并没有受到实质性影响。
（具体内容请见附件）
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