| 来源： |
国际财经时报 |
发布时间： |
2012年01月16日 14:24 |
作者： |
姜超 |
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从三次产业的角度看，中国经济主要由工业驱动，而信贷又是决定工业走势最为重要的因素；另一方面，从房地产角度看，总信贷而不是房贷与房地产销售密切相关，决定地产走势并影响经济增长，因此货币政策中的信贷是决定经济走势的核心因素。
中国的货币政策同时针对增长、通胀和房价等多重目标。11年4季度GDP很可能低于8.5%，经济减速成为最大风险，而通胀在11年年底下降至4.1%，这意味着货币政策转向已成为必然。
货币政策转向的第一步是货币宽松，以3年期央票利率的下调为标志，从1年期央票利率的下调及降准得到确认。
货币政策转向的第二步是信贷宽松，利率下降有利于信贷需求恢复，而12月信贷的同比多增或意味银行信贷额度的上升，企业短贷的大幅增长或将带动12年整体信贷的增长。
经济方面，存货周期是决定经济短周期波动的重要因素。11年12月PMI原材料库存回升，考虑到未来信贷将持续同比多增，原材料库存将有所回升，并带动经济企稳。而12月PMI产成品库存见顶回落，预示经济或将见底回升。
11年12月PPI环比降幅较前2个月明显收窄，从环比趋势增速看降幅也已经企稳，未来有望底部回升。从过去经验看，PMI原材料库存和PPI环比涨幅走势一致，因此PPI环比企稳将有利于库存周期的启动，经济底部正在酝酿。
（具体内容请见附件）
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