| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月14日 14:49 |
作者： |
闫伟 |
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本次欧盟峰会于12月9日闭幕，10日凌晨，欧盟发布了经过修订的峰会声明，强调了未来两方面重要的工作：达成新的财政协约和开发稳定工具来应对短期内的挑战。
中长期影响措施：构建新的财政协议，并将其提升为法律条款，强化财政纪律；预计2012年3月该协议在欧元区国家签署的概率较高
新财政协议的主要内容包括：1）政府预算应实现平衡或盈余，年度结构性赤字不得超过名义GDP的0.5%，该规则将写入成员国的宪法或者等同的法律；2）建立并落实政府债券发行计划事先报告制度；3）完善“超额赤字程序”，超过3%的赤字上限，将会自动进入该程序，债务比率超过60%的国家，必须依据新的规定制定债务削减细则；4）加强对遭遇严重困境或受到威胁的欧元区成员国的经济和预算监督。
对于新的财政协议，英国没有加入；但是，欧元区17国和6个非欧元区国家表示了加入的愿望；考虑到当前欧债危机紧迫的局面，在德法的推动下，预计该协议在欧元区国家签署的概率较高。
短期影响措施：进一步夯实“三道防火墙”，以防止2012年债务偿还出现难测的糟糕情况
声明指出增强稳定性工具，即强化三道危机防火墙：1）迅速展开欧洲金融稳定机制(EFSF)杠杆化，欧洲央行或将作为EFSF介入市场操作的代理机构；2）加速欧洲稳定机制(ESM)生效过程，2012年7月前实施；3）向国际货币基金组织(IMF)提供约2000亿欧元双边贷款，以确保IMF拥有充足资源应对危机。
上述三项措施如果在未来几个月得以落实，预计将对欧债危机提供总计约2万亿欧元的保障：1万亿（EFSF）+5000亿（ESM）+2000亿（IMF），而2012年欧猪国家到期债务总量约为6050亿欧元，这意味着这些短期措施将对明年欧债问题提供较好“防护”。
上周欧央行再降息，配合推进新的财政协议，一定程度上体现了“货币-财政政策”的协调；近期欧洲危机应对措施总体较为及时，维持年报中欧元区整体“散伙“概率不大的判断
（具体内容请见附件）
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