| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月14日 14:51 |
作者： |
秦培景;郦彬 |
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虽然目前来说，这种更加“自动”的惩罚仍然不能被认为是“完全自动”，写进宪法所加强的财政整固的效果也并不完全明确，但是我们认为本次欧盟峰会的这一协调对于修补欧洲债务问题的长期机制的意义不应当被低估。
但是关键的问题在于，这种看似着眼于长期的协调的推出对于解决当下迫在眉睫的威胁于事无补，甚至可以说由于各个国家都不愿意承担更大的经济责任，而欧洲央行又由于自身的教条的限制而不愿意承担责任，欧洲当局似乎正在刻意回避掉更为现实的短期问题。
我们认为，欧盟峰会本应该成为一个解决问题的时机。如果中长期加强财政纪律的措施能够和短期治理流动性的政策作为一个“政策大礼包”传达给市场的话，这说不定将成为欧洲的紧张局势开始缓解的一个起点。然而现实是，虽然德国和法国做出了进一步政策协调的尝试，但是局中各方由于有着自身的利益诉求，政治上的统一和协调依然显得如此的困难以至于欧盟峰会的决议依然空洞得像是一个“忽悠”市场的空头支票。
由于政治协调的困难，我们延续我们对于欧洲长期性的悲观看法。欧洲的银行渠道将继续面临非常大的风险，流动性的缺乏和市场的紧张会造成欧洲危机进一步陷入“恶性循环”，从而使得欧洲未来的经济增长前景异常暗淡。
（具体内容请见附件）
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