| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月01日 13:57 |
作者： |
李冒余 |
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通胀：预计11月CPI同比为4.6%，PPI为3.5%
我们预计11月CPI将在4.6%的水平，将较10月更下一个台阶。其中食品同比增速预计将在9.9%左右，非食品在2.3%左右。从商务部监测的数据来看，进入11月以来，各农产品价格继续明显的回落趋势。对于CPI有绝对指导意义的猪肉价格似乎已经见顶，绝对价格和同比贡献度上双双稳中有落，其余水产品、蔬菜、水果等分项同比也继续下滑趋势。唯有粮食同比变动的幅度不大，这也符合粮食生产为国之基本的思路。而11月份国内生产资料价格大体上仍持续着回落走势。受到库存减少、原材料价格上升、以及国际大宗价格回升的影响，钢铁、部分基本金属的价格小幅回升，而橡胶、尿素、水泥、焦炭等价格则继续下跌。对于11月的PPI而言，我们预计同比增幅为3.5%左右，下滑过程持续快于CPI。
货币：预计11月M1、M2同比增速分别为8.6%与13%
伴随着进入四季度，市场对于货币政策转松的预期非常浓厚。尽管之前出现了浙江部分银行实行了差别准备金下调的传闻，但央行浙江分行已经做出回应，对于浙江部分农商行的降低准备金率仅仅是回归正常水平，商业银行的放贷冲动似乎在活跃了一个月之后又开始沉寂。对于11月的M1、M2，我们预计同比增速将分别小幅回升至8.6%与13%。
生产：预计11月固定资产投资累计同比增长24.7%，工业增加值同比增长12.5%
固投方面，房地产市场的持续低迷将引领投资数据的继续下滑，制造业则受到政策调控的影响反映到投资上的速率较慢，而基础建设方面由于基数并不大，仍能保持着相对稳定的增速，预计将由上月的24.9%回落至24.7%。工业增加值方面在9月份的超预期反弹之后，10月份已经继续回归到了自主缓慢回落的轨道当中，从PMI预览值的回落中我们也可以看出这一趋势正在继续。预计11月工业增加值增速将回落至12.5%。
（具体内容请见附件）
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