| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月29日 13:54 |
作者： |
郦彬;秦培景 |
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全球经济正面临危机的第二次冲击：危机已经进化，而发达经济体的政策弹性已经大不如前；2012年发达经济体仍然会面临比较大的压力：一方面，避无可避的财政整固追踪会制约对应发达经济体的经济增速；另一方面，新增的经济和政治面风险因素会加大国际市场的波动幅度。
欧债危机在明年会正式从经济危机转化为政治危机，主权债务最终是否崩溃以及欧洲经济下行的幅度依然取决于政策当局的救助手段和制度安排的弹性；我们判断，希腊无序违约可能不大，但欧元区退出机制可能会出台；而明年欧债问题的看点是银行体系的救助以及欧元区核心国被传染的风险。 2012年美国经济增长虽不会超预期，但会比较稳健，而其复苏的速度和弹性依然取决于消费信心和房地产市场的恢复程度；日本明年的经济增长前高后低，能否超预期关键在于其对日元汇率的控制力。
明年全球流动性供给增量不大，资金的风险偏好最早在3季度反转；美元指数的波动区间在75到88之间；布油的波动区间会在105-130美元/桶左右，两油差价会跌回10美元/桶之下。
国内经济方面，2012年政府制定的经济增长目标将在7.5%，而M2的增长目标将在13%左右，这两个目标应该都不难完成；政策基调是保持稳健的货币政策和积极的财政政策；核心思想调低目标，为转型的相关政策布局提供弹性和空间。
（具体内容请见附件）
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