| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年11月28日 14:43 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮等 |
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欧债危机持续升级，隔夜避险情绪继续上升，意大利10年期国债收益率再度升至7%以上，葡萄牙、匈牙利被降为垃圾级令市场再度承压，需要重视的是，匈牙利和斯诺文尼亚10年期国债收益率再创历史新高，分别达8.95%和6.1%。
葡萄牙和匈牙利的降级，欧洲各国针对紧缩政策的罢工事件，加重了市场的恐慌情绪。葡萄牙作为被救助国，根据协议，将在三年内获得780亿欧元的援助，条件是2011年将财政赤字占GDP的比例从2010年的9.8%降至5.9%，2012年进一步降至4.5%，2013年达到欧盟规定的3%的目标，但目前来看，葡萄牙财政失衡、债务高企以及经济前景恶化，已难以达到这一目标。匈牙利、拉脱维亚和乌克兰等中东欧外部融资要求较高的国家，面临的压力也日益增大。从匈牙利来看，财拉脱维亚政整顿和削减公共债务不力，尽管政府承诺2011年底将政府债务占GDP比重降至73%，但仍超过60%的警戒线，预计2012年赤字占GDP比重为2.5%；从拉脱维亚来看，两家银行倒闭，并取消周二的国债拍卖，预示着流动性风险加剧。
一些信号显示，英国二次衰退的概率增大。（1）根据第二次预估，英国第三季度GDP环比、同比增长率均为0.5%，低于二季度的0.6%。（2）英国10月PMI跌至47.4，为2009年10月以来最大单月下滑；（3）英国7-9月失业率已达8.3%，总失业人口262.2万，创17年来新高，其中青年失业率21.9%，青年失业人数102万。
德国表现依然强劲。根据德国统计局公布的修正数据，德国第三季度GDP环比增长0.5%，同比大增2.5%，而二季度GDP环比增长修正后调高至0.3%。最大的驱动力来自居民最终消费，而资本支出尤其是机械设备制造业也起了重要作用。不过，我们也需警惕，在欧洲各国产业空心化的浪潮下，金融地产商业也成了德国的第一大产业，占GDP增加值的28%，其次是服务业，占比23.3%，工业仅占比22.8%，屈居第三。随着欧债危机的深化，德国经济也难以延续强势，未来放缓的概率很大。
（具体内容请见附件）
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