| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 16:17 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;陈果 |
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11月1日-2日的美联储议息会议决定维持9月的政策不变，但调低了对经济增长前景的预测，并增加了2014年的预测。
经济增长方面
联邦公开市场委员会（FOMC）今天在声明中称，今年第三季度“经济增长加强”，但“劳动力市场继续疲软”，有“显著的下行风险”。与今年6月相比，美联储经济预测更加悲观，认为2011年至2014年，美国GDP呈加速增长趋势，2014年增速将达到3%-3.9%，上限较2013年提高0.4个百分点；而提高了对失业率的预测，认为未来4年一直呈下降趋势，2014年将降至6.8％-7.7%。
通胀方面
表述不变，认为“通胀看起来放缓”，预计“未来几个季度保持稳定，维持在与美联储的双重任务一致的水平或略低”，但美联储提高了对2011年的通胀预测，因为近期通胀继续高企，而预计2012年至2014年，通胀或低于2％的隐含目标。
政策方面
维持9月开始的扭曲操作（OT2）,继续延长其持有证券的平均到期日，将到期本金和利息再投资于机构MBS。重申联邦基金利率将保持在较低水平直至2013年中期。而经济预测也传递了一个重要信号，目前来看，美联储认为2014年底前都没有必要提高利率。伯南克在新闻发布会上也强调，可能会延长保持零利率的时间，已经准备好而且有工具采取更多行动，并暗示购买更多资产、包括MBS是一个“可行选项”。而本次决议唯一的反对者——芝加哥联储主席埃文斯，就主张进一步宽松政策。
总体来看，我们认为美国将在很长一段时间维持宽松政策，2014年底前提高利率的概率都很小。而从经济形势来看，房地产市场日益成为美国经济复苏的障碍，9月推出的扭曲操作中本息再投资机构MBS，为进一步购买MBS提供了基础。根据我们的判断，今年底明年初，通胀将出现回落，经济持续低迷，那么美联储明年上半年很可能推行QE3，加大对MBS的购买力度。
欧洲各政治力量间的博弈达到白热化的程度。希腊内阁一致支持对欧洲救助方案的公投，而公投可能被提前至12月4日。但在此之前，希腊总理面临的第一道关是本周五的政府信任投票，执政党社会党多名议员对公投的反对将增加变数，接下来需要通过国会40%和60%的两轮投票才能进入公投程序，因此仍有一定不确定性。对此各界反响强烈，欧盟威胁将扣留还未支付的希腊80亿欧元救助款，法国总统萨科齐称不遵守10月27日上一轮欧盟峰会规则的国家必须离开欧元区，德国总理默克尔甚至宣称，已经在为希腊退出欧元区做准备。
这相当于向希腊施压，要求希腊迅速决定是否希望留在欧元区，这说明德法对希腊的容忍度已接近极限，不能接受希腊的无理要求。
欧洲经济数据表现非常糟糕。欧元区10月PMI终值为47.1，创2009年7月以来新低，除爱尔兰外的所有国家均低于50，意味着欧元区的制造业基本陷入萎缩状态，唯一的亮点的是通胀压力正在缓解，投入成本两年来首次下降。其中，德国PMI跌至49.1，为两年多以来首次收缩，而且已连跌6个月。另外，德国10月失业率也是18个月以来首次上升，季调后失业人数增加1万人至294万人。
关注：11月4日 欧元区PMI服务业（预期：47.2，前期：47.2）
11月3日 G20峰会
欧央行议息会议
11月4日 美国失业率（预期：9.1%，前期：9.1%）
（具体内容请见附件）
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