| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年11月02日 14:51 |
作者： |
孙建波;秦晓斌 |
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26日欧元区峰会在经过长达八个小时的激烈辩论之后，私人部门银行系统最终退让，同意将减免希腊债务比例提高至50%，且将给予希腊第二批资金援助。从短期的角度看，希腊无序违约的最坏情景将被大概率避免，市场对此次峰会达成的协议反应积极。
根据对具体数据的分析之后，我们认为希腊乃至欧元区债务的问题都并不是资金的问题而是政治的问题，债务较为健康的欧洲国家和法德两国必须首先拿出解决问题的诚意来。而16日G20财长峰会中欧洲以外国家强大的政治压力正是促使欧洲国家最终拿出诚意的催化剂。
我们相信各国政治精英有能力最终解决欧元区债务的问题。但是我们仍然看到了若干需要解决的问题，其中包括（1）希腊债务减免比例是“自愿”性质的，最终作为个体的银行将实际减免多少希腊债务？这种减免所造成的损失如何在不同国家间进行分摊？（2）希腊乃至其他欧猪国家未来的主权债务怎么发？谁来买？成本多高？
（3）其他欧猪国家会依葫芦画瓢图谋减免债务吗？（4）欧洲众多国家为降低财政赤字而紧缩财政，但货币又无法扩张，那么未来欧洲的经济增长将如何？这些问题需要我们继续跟踪。
（具体内容请见附件）
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