| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年10月24日 13:59 |
作者： |
姜超;吕春杰;汪进 |
| |
3季度GDP增速持续回落至9.1%，反映的是经济下滑速度加快；9月工业反弹主要源于中游，但下游需求维持低位，预计未来生产将继续下滑；9月消费投资小幅反弹，但未来回落趋势不变；出口增速低于预期，外贸增速将持续回落。
预测4季度GDP同比增速将回落至8.3%，明年1季度回落至8%以下。预测GDP环比增速的回落将持续到明年1季度，同比增速的底部可能在明年2季度。
9月CPI6.1%符合预期，基于4季度经济加速下滑及猪价涨幅回落，我们维持全年物价前高后低走势的判断，预测通胀从10月起或显著缓解。预测10月CPI为5.3%，PPI为5.5%。
预测11年CPI均值为5.4%，下调PPI均值从6.6%至6.3%。
上周风险指数中A股换手率再创新低，消费再次跑赢能源，国债期限利差回落，而信用利差大幅攀升，各指标反映的信息一致，中国目前风险厌恶程度再次上升。
9月新增信贷仅为4700亿元，外汇占款增长放缓、外汇储备数据显示热钱或大量流出，因此货币增速大幅下降。预测10月M1增速为7.0%，年末增速为5.1%；10月M2增速为12.8%，下调全年增速从13.7%至12.6%。
9月票据融资大幅下降，使得信贷增长雪上加霜。而居民长贷创09年3月以来新低，企业长贷创08年以来新低，均预示工业流动性创造下降，工业增速将继续大幅回落。
10月20日央行下调3年期央票招标利率，表达了管理层对经济下行的关注，也标志着货币政策正式回归中性。政策超调导致的货币增速大幅下滑及经济持续回落，应是目前央行放出政策调整信号的主要原因。
未来央行货币政策的转向首先表现在三年期央票招标利率的持续下调，其次可能是下调存款准备金率以及一年期央票招标利率，最后是下调存贷款利率。到12年2季度通胀大幅回落后，不排除再次降息的可能性。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
