| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年10月19日 14:54 |
作者： |
李慧勇;陈果;谢伟玉 |
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德国总理首席发言人希伯特在周一柏林的新闻发布会上称，默克尔已经明确表示：“现在有一种梦想正再次生根，那就是有了这项计划以后，所有事情都将得到解决，所有问题都将在周一终结，但这种梦想是无法实现的。”他指出，为终结这场危机而寻找解决方案的努力“肯定会延伸到明年”。周一美股跌2%，欧股跌1%。
总体判断：
正如此前评论所分析的那样，欧美金融市场对救市政策的预期只是美好的期盼，欧洲中期前景依然黑暗，上周行情部分原因可能是金融资本在制造波动。
穆迪表示法国评级展望可能在未来三个月被调整为负面。主权债务危机蔓延到法国将是一个重要时刻，因为欧洲以外的国家在欧洲的主要风险敞口在法德。这可能使欧洲债务危机直接影响到美国银行业。
美联储周一公布数据显示，国际央行出售美国国债的数量创下07年8月开始以来的最高水平。在过去7个星期时间里，该行代表国际各大央行及美国以外机构投资者所持有的美国国债数量已锐减765亿美元，创下自2007年8月份以来的最高水平。不难想象，各国央行与机构都在寻找机会减少对美国国债的持有，过去一段时间危机升级，美债上涨成为了他们的的卖点。正如我们当时提示大家美债评级下调风险时说的那样：美债也不是那么高枕无忧了。
欧美债务危机的背景是全球再平衡。过去一段时间，西方世界依赖低成本借贷支撑消费的经济模式已经走到尽头。从中期来说，欧美债务的本质解决之道不在于流动性救助，而在于平衡贸易，降低贸易赤字之路。整个西方都在反思，要学习德国做生产国，出口国。无疑，这意味着西方将着力限制进口。
虽然市场现在都明白美国《2011年货币汇率监督改革法案》不会通过立法，但这不是一个结束，而是一个时代开始的标志。欧洲在危机缓解后，也会考虑结构性调整，开始贸易战：这也是为什么欧洲人不愿意以认可中国市场经济地位的条件换来援助。对中国来说，无论是被动贸易战还是主动让步，对再平衡年代下的贸易争端升级大趋势必须要做好准备。
（具体内容请见附件）
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