| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月11日 14:52 |
作者： |
王宇琼;汤云飞 |
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PPI同比增速或将加速下滑，CPI同比继续高位运行9月，尽管全球大宗商品价格大幅下降，但推动PPI上涨的内部因素仍然存在，同时考虑到价格传递的时滞效应，预计9月PPI环比零增长，同比增速为6.63%。随着全球经济增速的放缓和大宗商品价格传递的推进，预计第四季度PPI环比增长继续处于温和水平。
CPI方面，受节日因素影响，非食品价格继续上涨的可能性大，预计9月非食品CPI环比增长0.18%，同比增长2.78%。9月食用农产品价格普遍上涨，预计9月食品CPI环比上升0.98%，同比上升13.15%；CPI环比增长0.43%，同比增长6.07%。第四季度，CPI同比增速或将继续回落，但食品价格仍有较大的上涨压力，预计回落幅度有限。
M2与M1延续环比增长趋势，相对增长率维持高位央行9月份净投放了2360亿元，由于基数原因，我们预计9月M2同比增长13.42%，低于8月13.5%。另因国内经济预期下滑，M2对M1的相对增长率会继续保持较高水平，预计9月M1同比增长12.88%。9月SHIBOR前低后高，整体来看与8月相差不大，流动性紧张未进一步明显加剧，我们预计9月银行新增贷款为5454亿元。
进出口同比均将出现回落，贸易顺差继续收窄我们认为外围环境在9月份的进口上将会有所显现，我们预计9月进口金额同比增速将从8月份的30.2%回落到23.3%。出口金额在8月份就已出现环比下降，预计9月仍会延续下降势头，由于基数原因，9月我国进口金额将会从8月的24.48%明显回落至18.28%，另外贸易顺差继续缩窄，预计9月贸易顺差降至131.47亿元。
国内紧缩政策与外需恶化共同压制经济增速紧缩货币政策持续，国内需求仍较为低迷，而外需加剧恶化，预计9月份工业增加值同比增速将继续回落至13.1%，而除去价格因素影响后，第三季度实际GDP同比增速预计将大幅回落至9%。投资方面，9月政府集中换届，地方基建投资热情普遍不高，预计9月份固定资产投资累计同比增速将回落至24.4%。而商品房调控仍将从紧，预计9月份房地产投资累计同比增速将回落至32.65%。消费方面，在商品房调控和生活资料价格维持高位的双重压力下，我们预计9月份社会消费品零售总额为15820.2亿元，而同比增速将回落至16.87%。
（具体内容请见附件）
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