| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月23日 14:17 |
作者： |
王小军 |
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美联储决定将基准利率维持在0到0.25%的目标区间不变，至少在2013年中期以前把联邦基金利率维持在极低水平。美联储还计划在2012年6月底前买入4000亿美元剩余期限在6-30年的美国国债，同时出售等量的剩余期限在3年以下的美国国债。
虽然扭转操作与量化宽松有类似之处，但两者之间却有本质的区别，区别在于是否增加基础货币供应。由于新增货币供应，量化宽松将会推高全球或部分经济体的通胀水平，同时会引发资金从低风险的市场流向高风险市场。扭转操作虽然也可能会激发投资者进入股市和商品市场，但由此引发的通胀风险低很多。
由于美国经济早已陷入流动性陷阱，扭转操作对经济提振作用将十分有限。QE2的实施效果明确地告诉我们，货币政策对于经济的刺激作用已基本失效。
扭转操作的推出意味着QE3推出时间延后，但长期来看，美国潜在增速可能显著下滑、量化宽松能够稀释庞大的债务、美联储可能被迫成为国债最终的大买家，量化宽松可能是常态。
（具体内容请见附件）
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