一系列迹象表明，在可能出现的全球经济二次衰退的阴影下，全球主要经济体开始重新审视自己的货币政策。

　　上周三，发达经济体中的日本央行率先宣布维持零利率不变，日本新任经济财政大臣古川元久随后表示，预计日本央行将采取合适且大胆的政策措施以支持经济；周四，另一大经济体欧央行决定维持基准利率1.5%不变，同时宣布维持隔夜贷款利率2.25%和隔夜存款利率0.75%不变，同一天议息的英国央行也选择了按兵不动，宣布维持利率在0.5%不变，并维持量化宽松政策规模在2000亿英镑不变；周四晚，美国总统奥巴马公布了总额4470亿美元的就业刺激计划，其内容包括将工人和小企业业主所需支付的工资税削减一半、在基础设施建设领域进行支出、向地方政府提供补助金以避免其裁减教师人数等。

　　仿佛一夜之间，全球主要经济体的思路已经从防通胀变成了保经济，特别是欧洲，其转变的力度更大。随着今年以来欧元区通胀压力不断加大，欧洲央行于今年4月7日和7月7日分别将基准利率上调25个基点(累计50个基点)至目前的1.5%。虽然欧洲央行行长特里谢仍强调欧洲央行的首要任务仍然是维持物价稳定，而欧元区8月CPI同比上升2.5%，与7月份持平，预计通胀压力仍在但未来CPI很可能下行。因此，欧洲央行能在7月上调利率之后两个月选择按兵不动。实际上，有市场人士预计，欧央行很可能在两个月之后的11月选择下调利率以刺激经济，因为在目前2.5%的CPI和只有1.6%的GDP增长之间，欧央行肯定会选择保经济。

　　与此类似的，还有美国。在出台了一系列量化宽松的货币政策之后，美国今年二季度的GDP增长不过1%，在债务危机阴霾不散，经济增长乏力的现实情况下，相信美国依旧会成为量化宽松的中坚力量。实际上，按美国国会的规定，其广义货币发行量M2的上限是5%，按此计算其今年M2上限是8万亿美元左右，而两轮量化宽松不过1.5万亿美元，美联储手上的牌还很多。关键问题是，由于在美国GDP的构成中，服务业包括私人消费占72%，政府采购占18%，这两项构成了全美经济的最大比重，而这些领域是不需要大量钞票刺激的，美国一加印钞票，全部跑到中国这样的新兴经济体去了，对美国GDP刺激并不大。

　　对于中国而言，现在似乎正陷入“道不同，不相为谋”的尴尬。为什么这么说，因为我们目前的任务是控制物价，毕竟目前的CPI与实际利率之间的剪刀差高达2.7%，远高于欧元区的0.9%，我们似乎没有理由在没解决这个剪刀差之前顾经济。但是，又该怎么办呢？我们目前面临的尴尬是，8月CPI虽有所下降，但全球如果再度集体量化宽松，未来几个月的输入性通胀压力又会增大。

　　实际上，要解决这些问题，我们必须要认清一个核心问题，那就是我们这个高企的CPI究竟是怎么形成的。如果把现在的CPI数据归咎于全球量化宽松，那是自欺欺人，为单纯拉动GDP，2010年中国广义货币M2的发行高达60万亿，远超美国，这些钱在今年强调经济转型的大背景下，突然没了投资的方向 。但是，我们现在更强调的是堵，而不是疏，这就造成流动性虽四处碰壁，但依旧存在，就像洪水源源不断，我们只能不断加高拦洪大坝，却难以正确疏导这股洪水。今年以来，几个可以泻洪的渠道全部遇到肠梗阻，楼市被宏观调控万亿资金“举杠铃”，股市被边缘化万亿资金被套牢蒸发，所以流动性去炒猪肉、炒中药，造成CPI居高不下。试问，猪肉价格屡创新高，难道真的是消费需求突然被激发？

　　因此，释放流动性，进行合理的疏导，才是破解高CPI的根本出路，即使我们不再滥印钞票，现有的流动性也必须解决，经济的发展也需要这些流动性的支持。我们可以不跟着世界的脚步去搞什么量化宽松，但我们必须把这些钱引到可用之处，新兴产业的股权投资，资本市场的资源再分配等，都是出路，千万不要再空谈了。 刘柯