| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月29日 10:03 |
作者： |
黄琳 |
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根据商务部对国内市场的检测数据，我们发现8月食品价格上涨压力有所回落，非食品价格受到季节性因素的影响或将持平，两者共同作用使得8月CPI上涨压力减轻，预计8月CPI同比增速在6%的水平，但9月物价仍有反弹可能。
8月食品价格环比或下滑。从商务部公布的八大类农产品高频数据来看，8月前三周粮食、食用油、肉类、禽类的涨幅远低于7月，水产品也一改前期上涨态势，环比下跌1.88%，仅有蛋类环比涨幅超过上月，达到2.3%，而蔬菜价格跌幅大幅收窄。整体来看，本月农产品价格或环比下跌，同比涨幅将在12%左右，较上月同比涨幅下降近3个百分点。
非食品价格环比或将持平：从CPI非食品部分来看，首先生产资料价格在7月环比快速上行后走势趋于平稳，环比上涨动力减弱；其次8月季节性因素较弱，从过去5年的情况来看，8月平均环比涨幅为0.06%。我们预计7月非食品价格环比或持平，同比涨幅在2.8%左右。
预计8月CPI将在6%左右：综合考虑到食品因素和非食品因素，8月物价水平或明显回落,涨幅或在6%左右，预测值在商务部8月第四周数据出炉之后还将进一步修正。
物价回落难改严峻形势：虽然8月物价形势有所缓和，但是9月非食品价格将迎来年内季节性因素峰值，而中秋节的来临也将推升食品价格，9月CPI或再次反弹，因此8月物价的显著回落难改三季度物价严峻形势。（具体分析见《7月CPI如期创新高三季度物价形势不容乐观》一文）
货币政策进入微调期：在物价峰值可能已经过去，但仍维持高位，经济运行内忧外患状况加剧的背景下，货币政策或处于微调期。由于到期资金量少且7月热钱有流出迹象，近期提准的可能性很小。加息的可能性仍存，但由于8月物价可能显著回落且外围量化宽松预期强烈，预计在形势明朗前加息的概率较小。汇率和公开市场操作将成为微调的主要工具，在经过8月三次近百点的跳升后，人民币升值步伐也将趋缓。
（具体内容请见附件）
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