本周思考：猪肉价格或将高位震荡

    从长时间段来看，肉类的长期生产函数具有一定的弹性。而肉类消费属于食品消费中的必需品，无论是短期，还是长期，其需求函数基本缺乏弹性。故而，肉类的供需两端相对而言，是供给有弹性而需求无弹性的组合。这样的函数组合的特点是：供给的变动会较需求的变动带来更大的价格波动。

　　故而，在当前供给已开始逐渐增加，且价格已创新高之后，后期肉类价格的趋势取决于供需双方的较量。肉类价格今年3、4季度面临的生猪供需情况为：
　　供给小幅度增加，我们从生猪存栏量可以看出，生猪存栏量还处于历史中等水平，尽管有一定上涨趋势，但补栏量增幅较小，且存栏的释放要在今年年底才会出现。而需求面的情况是，猪肉消费在4季度为传统的旺季，我们可以预期猪肉消费需求在3季度较为稳定，4季度增加。也就是说，猪肉的供需两端在今年下半年都会有所增加，只是增加的幅度尚不能确定。

　　尽管猪肉消费存在旺季与淡季，例如4季度为传统的旺季，但过去7年里，猪肉价格的季度波动水平显示，4季度的猪肉价格环比并不稳定，有升亦有降。
　　这印证了我们的分析，即肉类价格还需要根据供需双方的变动方向来定。

　　我们认为，猪肉价格已经出现维稳势头，供给并非强有力的情况下，需求的确定性增加将导致价格在高位盘整。对价格的趋势判断为：高位震荡，即持续大幅上涨的动力不足，但也看不到肉价下滑趋势的形成。

    国际国内经济扫描：

    本周，国内方面，农产品价格总体呈回落态势，大宗商品价格冲高回落，继续在高位震荡。人民币升值仍在继续，但NDF显示的升值预期在收敛，这将影响未来大宗商品进口价格。流动性层面，货币市场利率高位盘整，而银行间国债收益率曲线整体抬升且趋扁平化，显示货币市场资金流动性仍偏紧。央行公开市场操作的宽松体现了维持货币市场利率稳定的意图。政策上，银监会再次强调对进入房地产资金的控制，这与近期房地产市场调控力度加码的政策导向一致。

　　对于7月份经济金融数据而言，我们认为通胀仍将在6以上高位，但创新高的概率不大，而经济活动有所放缓，与此相对应的是，流动性总量也将有所收敛。

　　国际：1、市场仍然将重点关注美国债务上限谈判，期待共和民主两党能在8月2日前达成一致。由于2012年面临大选，预计民主党不愿在年底由于债务问题再次纷争，因而将更倾向于采用一劳永逸、一次性将债务上限立刻提高2.4万亿美元的方案，以集中精力促进经济复苏，降低失业率。2、欧洲方面，评级机构均认为希腊主权债务重组将很难避免，评级有可能被进一步下调。市场普遍认为新一轮希腊救助协议达成，欧洲债务问题可能暂告一段落。预计近期内欧元仍将受到较大压力。3、新兴市场方面，印度与巴西再度加息，符合市场预期，但新兴经济体普遍受通胀走高和加息压力影响，经济增速或有所放缓。