| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月17日 14:39 |
作者： |
何庆明 |
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2011年各季度经济增长走势判断：
增长速度趋缓，2-3季度回落，有可能低于9%，4季度有所上升，不太可能出现增长失速的情况。
全年GDP实际增速仍可达9%以上。而且，我国货币增速和经济增长之间的高度关联关系，和当前以投资为主的经济结构下，M2增速能达到14-15%，今年的GDP名义增长也能达到13-15%或以上，企业盈利增长的平均水平也大致与此相符，不必过度悲观。
对当前宏观经济主要构成因素的分析
投资增长：18-20%左右的实际增速无忧，季度增速回落后趋稳。
资金来源：企业自筹资金增速强劲，市场因素成为投资增长的驱动力；
投资构成：住宅地产投资增速放缓未必导致整体投资失速；
区域投资：东部地区增速超过中西部，投资占比重返高位；
行业利润：重要行业利润增长趋缓，但不乏增长亮点。
消费：受通胀抑制，短期大幅提升可能性较小，但仍是经济增长中的稳定要素。
净出口：维持全年出口增速低双位数增长的判断；千亿美元顺差仍有望实现，同比增速下降，净出口为GDP小幅减项。
通货膨胀：全年CPI涨幅5%以内，总体可控
翘尾因素到年末会基本消失；
大宗商品价格持续走高的动力有限，甚至有可能出现明显调整；
主要农产品价格波动上行趋势不变，但不具备持续大幅上升的基础；
国内货币因素对价格的推升动力将会衰减，经济增速放缓，也有利于抑制价格的上行速度。
（具体内容请见附件）
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