| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年05月24日 14:20 |
作者： |
姜超;薛鹤翔;王虎 |
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海外宏观周报53期
2011年4月美国房屋市场继续震荡，产能利用率略有下降，费城PMI大幅下降，2季度美国经济的反弹力度很可能会不及预期。美联储4月议息会议纪要显示，联储已着手考虑政策退出，QE2到期后不会推出QE3已成为市场和联储的共识。我们认为，对于如何退出，收缩资产负债表和提高联邦基金利率如何安排等技术性问题是第三层次需要考虑的问题，第一层次要考虑的是通胀是否真如联储估计的只是短期现象，不会冲击核心通胀。如果通胀继续上行，政策退出（当然大概率上不是加息）的时点是有可能提前的，尽管这种政策退出举动可能一开始象征意义更强，第二层次要考虑的是美国经济基本面是否已能支持政策退出，尤其是持续的政策退出动作。如果2季度美国经济不能在1季度低基数基础上有力反弹，这很可能影响到联储政策退出的决心。这三个层级之外，则是财政紧缩与奥巴马的谋求连任。
英国4月CPI同比达到4.5%，比3月提高0.5%，是1992年5月以来的高点。同时，RPI达到5.21%，连续4个月超过5%。分项来看，烟草、交通、教育上涨居前。展望未来，我们预测英国通胀将在年内突破5%，英格兰央行2011年底或2012年年初加息的概率较大。
日本2011年第1季度GDP同比下降0.72%，环比折年下降3.72%，环比增速继2010年第4季度下降3.1%以来继续下降。造成GDP大幅下降的主要原因是地震海啸核泄漏造成的电力短缺、产业链受损对投资、消费、出口造成损伤。我们预计2季度日本经济仍将萎缩，经济增速在-3%至-5%的区间，3季度经济将反弹，4季度可能将是全年经济增速的高点。
巴西4月房价环比上涨0.48%，同比上涨6.64%。巴西房屋均价折合成美元，为500美元/平方米不到，，即不到3500人民币/平方米，同时平均的同比涨幅也是10%不到。以巴西雷亚尔为计价单位，巴西房屋均价从1994年7月的250雷亚尔涨到了2011年4月的779.18雷亚尔，涨幅达到300%。而同期巴西股指从1994年7月的36000点上涨到2011年4月的66000点，上涨幅度在190%。因此巴西房市和股市都还便宜。
本周发达市场涨少跌多，澳大利亚、英国、法国股市上涨，纳斯达克下跌1.4%。新兴市场股市涨少跌多，印尼股市上涨1.7%，越南股市大跌9.8%。外汇市场上，瑞郎上涨1.7%，澳元、欧元、英镑反弹，美元指数、日元下跌。大宗商品涨跌互现，小麦大涨15.9%，铝上涨8.3%，糖下跌6.7%。债市普遍上涨，希腊和西班牙债券下跌。
（具体内容请见附件）
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